自2024年以來，港股回購熱潮持續高漲，回購家數和金額均創歷史同期新高。據Wind数據显示，截至11月25日，港股今年共有264家上市企業進行了回購，累計回購數量為89.8億股，回購總金額約2360億港幣，較2023年同期187家企業回購1021.98億港幣大幅跃升。

其中，騰訊當之無愧的成為“回購王”。截至目前，騰訊年內回購金額已超900億港幣。而除大市值企業之外，部分中小市值企業在回購方面亦有亮眼表現，例如特鋼業的領導企業天工國際(00826)。

FOREXBNB發現，截至目前，天工國際2024年已累計回購51次，回購股份數量合計5000百萬條腿，這是其自2007年上市以來史上最大的年度回購力度。

不止於此，12月11日晚間，天工國際發佈公告稱，其將回購部分投資者手中天工工具的股份。後續回購事項完成後，天工國際持有天工工具股份的比例將從82.35%上升至89%。12月12日，天工國際再度發佈公告，公告顯示除了提出回購的投資者之外，仍有中金佳泰、金石新材料基金、丹陽天一等外部投資者及員工持股平台選擇繼續持有，持股比例合計為11%。

這說明大部分外部投資人持續看好天工工具的未來發展前景。而根據行業慣例來看，一般選擇退出的投資人不乏是基金到期或是非主業投資的清理。

據公開資料顯示，天工工具是天工國際的間接非全資子公司，主要業務為模具鋼和高速鋼的製造和銷售，這是天工國際收入佔比最大的兩項業務。這次回購天工工具的股份不僅彰顯了天工國際的資金實力，亦可增厚股東淨利此指標，從而更好地回饋中小型投資者，這是天工國際對自身未來發展充滿信心並堅定看好的具體表現。

2025年國內外市場需求可望共振向上

近兩年來，在宏觀經濟低迷、地緣政治緊張等多維度因素的夾擊之下，各行各業的業務經營均受到了不同程度的衝擊，天工國際也不可避免的受到了影響。

但在這過程中，天工國際展現了較強的業務韌性，其秉持國內+國外雙輪驅動發展的策略方針，讓自身的發展具有了更強的抗風險能力。而2025年或許是天工國際進入上行週期的開始，因為國內+國外需求共振向上的階段或即將來臨。

在國內市場中，為提振經濟，年內已發布包括《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》等在內的多項重磅經濟政策，這帶動了我國汽車、家電、家裝等消費品需求的成長，從而刺激了市場對天工國際全系列產品的需求。

而進入2025年，國內市場需求可望進一步加強。12月11日至12日的經濟工作會議再次釋放了一系列正面訊號，將明年的財政、貨幣政策分別定調為“更加積極”“適度寬鬆”，適度寬鬆的货币政策是2011年後首次“重出江湖”，這意味著明年的刺激力道將進一步加大，市場需求可望穩中向好。

而在國外市場中，雖然當前世界國際局勢複雜多變，但出海已成為中國企業拓展新成長曲線的重要選擇並成為明顯趨勢，中國企業新一輪出海潮如火如荼，且新興市場成為熱點。天工國際是特鋼業率先國際化的領導企業，並已取得明顯成效，2024年上半年其來自海外市場的收入佔比高達47.3%。目前美國降息週期已開始，這或將刺激海外市場需求回升，天工國際可望加速在海外市場的拓展力度，從而將國際化推向新高度。

高端化產品批量化突破助推公司發展駛入快車道

國內外需求或將共振向上之際，天工國際產品高端化的加速推進則會讓其績效更具成長彈性。若熟知天工國際的發展歷史不難發現，產品高端化發展是天工國際樹立核心競爭障礙的關鍵策略，而今這一戰略已取得明顯成效，天工國際各業務線已儲備了多款高階產品。

在模具鋼產品線中，天工國際7000噸快鍛工程已正式投產，打破了國內依賴進口超大規格模具鋼的局面。同時，天工國際已与多家汽车厂家建立联系，為後續材料研發及市場拓展做好了鋪墊。

在粉末冶金方面，2024年上半年，天工國際持續向粉末冶金產品高端化轉型，大力推進包括粉末絲錐和粉末鑽頭等粉末高速鋼刀具的應用，以實現進口替代。

在切削工具方面，天工國際已有了完整且專業的產品矩陣，且本公司自行開發的雙螺旋孔棒材已通過客戶初步驗證，顯示出了良好性能，並已進入了批量生產和供應階段。

在鈦合金方面，天工國際EB爐的成功投產不僅豐富了其高品質鈦及鈦合金的製程路線，且可讓產品的品質控制和產品價值更上一層樓，这为天工國際在占领高端钛及钛合金产品方面奠定了坚实基础。

不僅如此，在2024年下半年中，天工國際的新技術和新產品又迎來了大量的全新突破。據天工國際的公眾號顯示，近期天工國際舉辦了2024年度新產品新技術鑑定會，鑑定的產品包括了高淬透性含鎳一體化壓鑄模具材料、新型高強度高韌性射出成型模具材料、高耐磨高耐蝕新型含氮塑膠模具材料、高拋性能電爐預硬塑膠模具材料、高耐磨性耐蝕性粉末高端刀具用鋼以及複合鋸條帶用高硬高強度粉末高速鋼共計6項。

在綜合評估後，鑑定委員會一致認為，上述6項新技術、新產品成果均屬國內首創，新產品性能可達到業界先進水平，最後六項新產品新技術全部順利通過鑑定。

這不僅展示了天工國際在新材料研發應用領域的卓越能力，也為推動工模具鋼產業技術升級和國產化替代注入了新動能。可以預見，憑藉著業界領先的製造能力，上述6項新技術和新產品可望加速導入市場。隨著高端化產品類別的不斷豐富，天工國際市場競爭力在持續提升的同時，其盈利能力水平也将显著优于同行。

值得注意的是，多款產品價格的調漲也將對天工國際提升獲利水準起到助推作用。FOREXBNB發現，繼上半年多款產品漲價後，進入下半年以來，天工國際在公眾號上又陸續宣布其高速鋼、模具鋼、硬質合金產品將持續漲價。

漲價這項策略不僅說明了天工國際下游市場需求逐步恢復，且天工國際具備了向下游傳導成本上漲的壓力，這也是公司競爭力的體現，更是其市場地位穩固與議價能力強的標誌。

總結

透過上述的分析，天工國際或即將進入上行週期已具備了較高的確定性。隨著國內+國外需求共振向上以及產品高端化策略的持續推進，天工國際未來或將加速釋放獲利彈性，從而實現持續成長。

而從二級市場來看，天工國際目前的PB估值僅0.72倍，市值遠低於公司淨資產，真實價值已被市場明顯低估。在基本面反轉向上的高確定性與真實價值被明顯低估的強烈對比之下，也就不難理解天工國際年內出手51次回購5000萬股股份，這或許也會讓長期佈局天工國際的投資人更有底氣。