在今年9月末至10月初的中概股行情中，小牛電動(NIU.US)股價從9月16日盤中開始啟動，股價一路攀升至10月7日盤中最高3.5美元，區間最大漲幅達到94.44%。但這一輪炒作行情過後，小牛電動股价回落迅速，並於11月22日盤中跌至最低1.73港幣，回吐了前一輪所有漲幅。雖然在22日公司股價尾盤收漲2.78%，但仍存在繼續向前期低點1.56美元迫近的可能性。
值得一提的是，在11月18日美股盤前，小牛電動披露了其2024Q3財報，當期公司營收年增10.5%，該公司在海外市場電動滑板車銷量較去年同期成長50.3%。但这份財報似乎并未获得市场看好，公司隔日股價大幅收跌7.58%，這也是近期小牛電動股價快速迫近歷史低點的主因之一。
股價一路下探，但“洗盤”或未結束
11月22日，小牛電動收漲2.78%，結合前一交易日小幅收漲0.56%的情況來看，在經歷了近2個月的股價回檔後，小牛電動似乎出現了一定的止跌趨勢。從盤面來看，11月22日小牛電動股價開盤即下跌，股價快速下探到近期區間低點1.73美元，跌幅達到3.89%，但隨後震盪走高，盤中股價在開盤3小時後快速升至盤中最高的1.86美元，午盤後股價雖有震盪，漲幅甚至一度收窄至0.83%，但小牛電動股價最終靠著尾盤資金發力站上1.85美元，漲幅也鎖定在2.78%。
從資金流向來看，11月22日當天整體仍以資金流出為主，當日資金流入25.76萬美元，其中小單在流入資金中佔比最高，佔當日總資金流動量的24%達14.39萬美元;當日資金流出35.43萬美元，其中特大單在流出資金中佔比最高，佔總資金量比重為20%。
從數據來看，小牛電動股價雖有漲跌，但已連續4個交易日呈現資金淨流出狀態，這與其前期股價連續下行累積大量套牢籌碼有關。
FOREXBNB觀察到，在10月7日盤達到股價區間高點後，小牛電動的主力資金於隔天開啟了“暴力洗盤”模式，10月7日之後出現“六連跌”，將股價壓至最低2.35美元，來到10月7日的平均成本線附近。10月8日、9天氣10日，小牛電動成交量分別為214.33百萬條腿、140.60百萬條腿和97.33百萬條腿。由於後續股價降至成本均線附近，後三日成交量驟降。時至10月16日即六連跌后第一个交易日，小牛電動成交量僅31.14百萬條腿。
此時的主力經費並未選擇繼續下探迫使上方套牢盤割肉賣出，而是在10月21天氣28日分2波將股價重新拉回成本均線上方，透過解放成本均線附近的套牢盤，達到吸籌目的。而從10月30日起，小牛電動的股價便開始持續在籌碼成本均線下方運行，此過程長達近一個月。
從籌碼分佈圖來看，對比10月7日的籌碼情況，11月22日小牛電動籌碼獲利比例從91.53%跌至14.52%，而70%的籌碼集中在1.86美元-2.76美元，與90%籌碼區間重合度也降至57.69%，側方說明公司股價波動幅度變大。
儘管小牛電動股價已低點運行超一個月，但目前來看，其主力經費洗盤仍未結束。據FOREXBNB了解，洗盤過程中，主力資金透過各種手段清理市場中的不堅定籌碼，迫使低成本持倉的投資者賣出，而新進場的投資者在相對較高的價位買入，從而整體提升市場參與者的平均持倉成本。而透過提高平均成本，主力在後續的拉升過程中面臨的拋壓會相對減小，有利於股價的穩定上漲。
從上圖可以看到11月22日小牛電動的籌碼平均成本與10月7日相同，均為2.34美元。且在成本均線附近籌碼峰未完全形成，上方仍存在不少高位套牢籌碼沒有拋出，或說明所謂“洗盤”並未結束。
為什麼說Q3財報或成為“風向標”?
在11月18日披露Q3財報後，二級市場無視了其營收成長以及海外業務成長的情況，選擇繼續下跌。如此走勢看似二級市場與公司基本面出現背離，但結合上述主力資金“洗盤未盡”的情況，背後或許意味著小牛電動的財報或許正是投資人接下來佈局的關鍵。
財務數據顯示，小牛電動Q3營收為10.24億元(人民幣，下同)，年成長10.5%;毛利率為13.8%，上年同期毛利率為21.4%;淨虧損為4090萬元，上年同期淨虧損為7940萬元;调整后的淨虧損為3420萬元，上年同期调整后的淨虧損為7000萬元。
對應的當期營運數據顯示，其Q3電動滑板車銷量為312405輛，年成長17.5%。其中，中国市场電動滑板車銷量為259094輛，年成長12.4%;海外市场電動滑板車銷量為53311輛，年成長50.3%。截至2024年9月30日，小牛電動的中國加盟店數為3345家，國際銷售網絡擴大至57個經銷商，覆蓋53個國家。
從上述數據來看，小牛電動在Q3季度的公司策略較為明顯，即在國內維持高端電動自行車市場的同時大力出海。其中，小牛電動本季的毛利率下滑引發市場關注，而根據財報，該公司表示毛利率下滑在於其國際市場電動自行車銷售比例較高、電動滑板車產品組合的變化以及公司在中國市場對加盟商的銷售激勵增加。簡言之，小牛電動正在國內維持高端市場通路競爭力的同時，也正在開拓海外市場通路。
並且在推動市場通路建設的同時，小牛電動也實現降本控費，當期僅有銷售費用較去年同期小漲4.1%，研發費用和管理費用較去年同期降幅分別達到22.4%和66.4%，由此淨虧損實現進一步收窄，公司整體向損益平衡線推進。
最後，公司在財報中也表示預計今年Q4季度的營收將在6.22億元至7.18億元之間，年成長30%至50%。
總的來看，小牛電動這份Q3財報“承上啟下”的意味濃厚，近年來，電動自行車的海外需求與供給話題越來越多地被提及，龐大的市場需求正成為國內電動自行車出海增量的保障。
根據研究機構Market Research Furture發布《電動兩輪車市場資訊報告》指出，到2030年，兩輪電動車市場規模將超過1000億美元(約7000億元人民幣)，2022年到2030年的年複合成長率為34.57%，這將是中國兩輪電動車企業的新機遇。目前來看，北美洲、歐洲和東南亞是中國兩輪電動車的主要出口目的地。北美洲方面，以美國為主要典型出口國家，且美國對中國兩輪電動車相對開放，2023年中國出口美國兩輪電動車的數量高達456.4萬輛，佔總出口量的30%以上。
小牛電動給出Q4季至多50%的成長預期與海外龐大市場需求不無關係。結合目前二級市場的低位盤整狀況，主力資金仍有近一個季度時間進行充分洗籌，若期間沒有“黑天鵝”幹擾的話，2024Q4財報前後或許將是佈局小牛電動的重要時間窗口。
