根據FOREXBNB的報導，瑞銀髮布了對阿里巴巴（BABA.US）2025財年第三季度的業績預測報告。瑞銀預計阿里巴巴的營收將達到2745.57億元人民幣，同比增長5.5%，環比增長16.1%，略低於市場預期的2787.79億元人民幣。阿里巴巴計劃在2月20日美股開盤前公佈其業績。

預計調整後的EBITA為532.64億元人民幣，同比微增0.8%，利润率為19.4%，較去年同期下降0.9個百分點，但較上一季度提高2.2個百分點。預計非GAAP净利润為464.41億元人民幣，同比下降3.1%，每股收益（EPS）為19.5元，略低於市場預期的19.8元。

從業務板塊來看：

中國商業板塊（淘寶天貓）：預計收入為1330.18億元人民幣，同比增長3.1%，客戶管理收入（CMR+佣金）為976.40億元人民幣，同比增長6.0%，顯示出核心電商業務在激烈的市場競爭中保持了韌性。

國際電商：預計收入為369.72億元人民幣，同比大幅增長29.7%，成為增長最快的板塊，但預計調整後的EBITA虧損將擴大至35.12億元人民幣。

菜鳥物流：預計收入為313.24億元人民幣，同比增長10.0%，預計調整後的EBITA為1.57億元人民幣，同比下滑83.7%，反映了國際物流網絡擴張帶來的成本壓力。

雲端運算：預計收入為303.11億元人民幣，同比增長8.0%，增速較前幾個季度明顯放緩，預計EBITA利潤率將維持在9.0%左右。

本地生活服務：預計收入為169.79億元人民幣，同比增長12.0%，但虧損同比擴大75.4%至5.08億元人民幣，顯示出補貼策略仍在持續。

戰略調整與股東價值釋放

瑞銀的研究報告指出，阿里巴巴在過去一年中實施了多項戰略調整：1）剝離非核心資產：包括退出部分線下零售項目和邊緣業務，專注於核心電商、雲端運算、物流三大支柱。2）加強股東回報：通過回購計劃累計回購金額達到歷史新高，2024年股息支付率提升至30%，加上股票回購，預計全年股東回報率將達到5.2%。3）優化組織架構：六大業務集團獨立運營後，菜鳥、雲智能等板塊的決策效率提高，但管理複雜度增加帶來的協同效應尚未完全顯現。

瑞銀計算，如果加上淨現金及投資資產的價值，核心业务的隐含估值较当前市值存在显著折价，認為如果戰略執行得當，將釋放長期價值。

該行還給予阿里巴巴“買入”評級，美股目標價為140美元（對應港股136港元），預計2026財年PE為18倍。報告強調，如果宏觀經濟穩定、競爭格局改善，估值倍數存在上調的可能。