根據FOREXBNB的報道，高盛在其最新研究報告中對阿里巴巴-W(09988)給出了“買入”評級，並且設定了134美元/131港幣的目標價。在1月1日，阿里巴巴宣布將出售其在非全資子公司高鑫零售(06808)的全部股份，預計最高總收益可達122.98億港幣（每股1.75港幣，約16億美元），但需獲得市場監理總局(SAMR)的批准以及其他條件的滿足。高盛認為，阿里巴巴宣布的非核心線下零售資產剝離符合公司管理階層持續聚焦核心業務（電子商務和雲端業務）以及提升股東回報的策略。
阿里巴巴視此次出售為將非核心資產變現的機會，以便更好地聚焦核心業務並提高股東回報，同時預計交易完成後可能產生約132億元人民幣（約18億美元）的會計損失。這是繼阿里巴巴於2024年12月17日宣佈出售銀泰之後的第二筆重大非核心資產剝離，預計交易總收益為74億元人民幣（約10億美元），预计剥离的會計損失約为93億元人民幣（約13億美元），取決於監管部門的反壟斷審查及其他慣常交割條件的滿足情況。
高盛指出，儘管資產出售可能會在交易完成時產生會計處置損失，但出售這兩項關鍵的線下零售業務符合公司對電子商務業務的持續關注，同時相信這些交易可以產生收益，用於進一步的股東回報政策，包括回購和分紅。在高盛的SOTP估值中，這兩個資產都微不足道。在損益組成方面，高鑫和銀泰的業務都記錄在阿里巴巴的“其他”部分，對集團的利潤貢獻很小。根據高鑫零售公開揭露的財務數據，在2024年4月至9月期間，高鑫零售貢獻了阿里巴巴營收的7%，但其對阿里巴巴集團利潤的貢獻不到0.3%。
考慮到阿里巴巴股價疲軟（自2025財年第二季業績以來下跌5%，與KWEB指數走勢一致），高盛表示投資者的關注點仍然集中在阿里巴巴的GMV成長差距上。高盛認為，公司執行以使用者為中心的策略，透過軟體服務費和廣告技術升級推動收益率穩定，預計從2025年3月季開始穩定/扭轉淘寶天貓的獲利狀況。同時，高盛預計持續的股東回報政策和健康的雲端業務成長/獲利能力將為估值倍數修復提供空間，前提是營收成長恢復和ESP出現轉折點。
主要風險包括：(1) 由於宏觀/競爭導致的低於預期的GMV成長；(2) 中國零售業務的貨幣化速度低於預期；(3) 關鍵策略投資的執行力度弱於預期；(4) 云收入成長放缓。
