FOREXBNB獲悉，2月5日，超微半導體(AMD.US)召開24Q4業績會。Q4該公司實現收入76.58億美元(YoY+24%，QoQ+12%)，指引區間72-78億美元，市場一致預期為75.33億美元;GAAP毛利率為51%(YoY+4pcts，QoQ+1pcts);Non-GAAP毛利率為54%(YoY+3pcts，QoQ持平)，指引為54%; GAAP淨利潤4.82億美元(YoY-28%，QoQ-37%)，市場一致預期為10.90億美元;Non-GAAP淨利潤17.77億美元(YoY+42%，QoQ+18%)，市場一致預期為17.66億美元。公司表示，對24年的表現很滿意，Q4公司推出MI325並開始出貨，MI300、MI325都有新設計，將在上半年部署，350將在下半年推出，客戶需求很強烈，因此公司會在年中拉動生產增長。整個數據中心業務有望實現雙位數增長，下半年會比上半年更強勁。

展望Q1FY25業績，公司收入68-74億美元，市場一致預期為69.98億美元;預計數據中心、客戶端強勁增長，足以抵消遊戲的大幅下滑和嵌入式的溫和下滑;Non-GAAP毛利率為54%。

公司認為今年頭幾週Deepseek、stargate等新聞都提到了AI產業的創新速度，特別是Deepseek，公司認為模型和算法的創新有助於AI的採用，如果有新的方法可以用更少的基建實現推理和訓練，這是好事，這幫助產業繼續部署AI計算和更廣泛的應用空間、更广泛的採用，公司相信開源模型，并认为开源模型的採用速度是很惊人的。因此，公司對整個週期很樂觀，一些新的基礎設施投資計劃都說明AI處於曲線最陡峭的部分，公司期待更多創新。

Q&A

Q：25年AI GPU收入展望?各個季度的預期?

A：公司對24年的表現很滿意，Q4公司推出MI325並開始出貨，MI300、MI325都有新設計，將在上半年部署，350將在下半年推出，客戶需求很強烈，因此公司會在年中拉動生產增長。

整個數據中心業務有望實現雙位數增長，下半年會比上半年更強勁。

Q：Q1數據中心業務的季節性?

A：Q1收入環比下降7%，數據中心接近平均水平，客戶端、嵌入式降幅超過平均水平，遊戲降幅低於平均，遊戲的降幅不符合歷史季節性，這是該業務開始進入庫存正常化週期的結果。

Q：伺服器CPU市場，競爭對手近期傳出將在定價上進行競爭，公司是否還預期可以維持高增長?

A：伺服器CPU競爭一直很激烈，公司通過很好的產品組合競爭，包括都靈、熱那亞、米蘭，公司的產品組合提供最佳的TCO，無論從單位、ASP角度看都可以保持增長，獲得份額。

Q：Q4 AI GPU收入?Q1展望?

A：Q4數據中心表現很好，符合預期，服務器表現好於GPU。

公司認為數據中心業務25H1將與24H2保持一致，無論是CPU還是GPU。

Q：公司AI GPU是否保持12月分析師日提出的60% cagr?

A：24年時AI GPU的第一年，公司致力於提供清晰的進展指引，隨著業務進入25年，公司將更多的聚焦於細分市場。長期增長率方面這個數字是合理的，AI需求很強勁，28年數據中心加速器TAM將超過5000億美元，公司不會提供2025年的目標，但预计未来几年这个业务将达到数百億美元的量级。

Q：公司對Deepseek的看法?對於ASIC的看法?

A：公司認為今年頭幾週Deepseek、stargate等新聞都提到了AI產業的創新速度，特別是Deepseek，公司認為模型和算法的創新有助於AI的採用，如果有新的方法可以用更少的基建實現推理和訓練，這是好事，這幫助產業繼續部署AI計算和更廣泛的應用空間、更广泛的採用，公司相信開源模型，并认为开源模型的採用速度是很惊人的。、

因此，公司對整個週期很樂觀，一些新的基礎設施投資計劃都說明AI處於曲線最陡峭的部分，公司期待更多創新。

對於ASIC，不同任務有不同的計算算力需求，ASIC是5000億美元TAM的一部分，但考慮到AI算法持續變化，ASIC仍將是TAM中比較小的一部分，公司有很多產品組合，包括CPU、GPU，同時也參與一些ASIC的洽談。

Q：公司認為數據中心25H1和24H2一致，這是產品過渡的空窗期嗎?

A：不是，公司想表達的是25H1的增長與24H2相似，上半年有一些AI項目勝利將與MI325一起落地，不過在下半年MI350推出後會有更強勁的表現，包括ASP本身的提高。

Q：公司客戶端業務表現24H2遠超於PC市場整體?是否有庫存積壓的風險?

A：公司不認為存在庫存積壓，業務表現受益於新產品的強勁表現，台式機方面公司看到多年來的銷售新高，筆記本方面公司和OEM合作夥伴推出新的AI PC。

有些投資者擔心銷售來自於關稅風險下的提前拉貨，但公司認為Q4沒有這個情況，Q1會有季節性影響，但台式機表現好於季節性，筆記本符合季節性。

Q：Q4 伺服器CPU是否取得兩位數環比增長?企業服務Q4是否出現環比增長?25年的份額前景?

A：公司Q4服務器業務實現環比雙位數增長，雲和企業都如此，公司會繼續通過更多的工作負載擴大覆蓋範圍，除了熱那亞、米蘭以外，公司還有強大的產品組合。

公司認為企業市場有很大的機會，公司投入了很多資源，而這些投入正在帶來回報，企業市場的銷售週期是6-9個月，隨著24年投入轉化為新的POC和部署，25年公司將在每個價格段、每個核心數段、每個工作負載方面退出有利的產品組合。

Q：公司在AI網絡方面的進展?

A：公司和客戶、合作夥伴投入了大量資源，隨著MI300到MI325、MI350到MI400，集群會更多，從推理角度看，公司已經表現出很好的性能和TCO，同時也在推進訓練系統和，與以太網合作夥伴密切合作，除了第三方網絡方案外，公司也在發展自己的NIC。

公司將在MI350和MI400推出機架級方案。

Q：GPU在24H2似乎呈現環比增速放緩的趨勢，原因是什麼?公司GPU聚焦在推理，隨著ASIC發展，公司如何應對?

A：公司24年開始佈局AI GPU，持續看到新的部署和新的客戶，今年上半年有產品轉型的過渡期，但引入MI350對公司和客戶都很重要，MI350吸取了MI300很多的經驗。

對於ASIC，公司認為洽談沒有什麼太大的變化，客戶喜歡公司在推理方面的表現，同時也希望看到強大的訓練解決方案，這與公司的目標也一致。

公司在軟件方面、網絡方面也投入了很多資源。

ASIC是解決方案的一部分，公司也有長期做定制解決方案的經驗，並積極參與與客戶的ASIC討論。

Q：如果Q4伺服器CPU環比增長兩位數，是否意味著GPU環比下降?這是否也是25H1的趨勢?

A：伺服器CPU增長兩位數，即數據中心環比增長9%，而CPU比這個增速略高，GPU比這個增速略低，這是合理的建模思路。

公司預期24H2和25H1大致持平，但具體表現取決於項目部署的時間。

Q：公司認為25年的GPU Run rate高於24年嗎?

A：對的，否則不會提出雙位數增長的目標。

Q：公司提到在大客戶的份額超過50%，同時，大客戶也在做自研CPU，這方面的競爭情況?

A：公司認為25年雲和企業市場都會很好，24年由於客戶優化AI投資，cpu受到擠占，公司看到下半年需求恢復，25年會持續下去，並疊加更新周期。

定制CPU方面，定制CPU與X86競爭不大，更重要的是產品能否正確滿足客戶的工作負載需要，公司在zen4、zen5都實現了這點，隨著公司持續推進，份額將繼續增長，競爭始終激烈，公司認真對待每次設計勝利，並通過產品組合優勢獲得應得的份。

Q：Q1毛利率的順風逆風?全年展望?

A：Q1毛利率主要受產品組合推動，25年H1如果保持類似的產品組合，預估毛利率54%，下半年隨著數據中心佔比提高，毛利率將提高。