FOREXBNB獲悉，近日，微軟(MSFT.US)召開2025Q1業績說明會。公司表示，在第一季，Azure收入增速為34%，引導為33%，主要係收入確認。公司有信心今年下半年會有大量的供應湧入，特別是在人工智慧方面，將能夠更好地進行供需匹配。另外，當看到AI工作負載中的使用情況時，公司總是打算將其視為只是GPU的練習。讓GPU和CPU能夠運行這些工作負載也很重要，因此這也是H2加速的原因。

公司對OpenAI的成功以及對OpenAI對Azure和基礎設施的需求感到非常高興，將繼續投資資本以滿足他們的計算需求和更廣泛客戶的需求。過去幾季公司承諾了大量資本，這是公司的承諾，即與OpenAI一起成長，也繼續為公司其他客戶發展Azure平台。不存在OpenAI與其他客戶之間平衡的問題。公司有需要且真實使用案例的客戶，他們也正在創造價值。

Q&A

Q：AI擴展創新速度達歷史性時刻，內部約束情況，MS投資規模對基礎模型方面影響如何？對MS來說，雲產能外部限制如何？

A：培訓的資本支出將受到在給定一代的推理貨幣化的限制。根據公司看到的需求分配資金來建置雲，然後會預測需求。訓練建立下一代模型，獲得更有能力的模型，然後驅動更多的推理需求。有了scaling law，最終模型進步會有上限。事實上，最好的思考方式是考慮到摩爾定律有效地在矽和系統方面起作用，涉及計算效率、數據、演算法，這些類似內部約束，其次，外部約束，公司显然遇到了很多外部約束因，這一代最受歡迎的產品，它們都在雲裡：Chat GPT，Copilot，GitHub Copilot，甚至是DAX Copilot。而DC不是一夕之間建設的，即使在第二季度，公司遇到的一些需求問題，或者公司滿足需求的能力受到限制，實際上是因為公司租賃的外部第三方的東西比例有上漲。這是公司面臨的限制，但從長遠來看，公司確實需要有效的電力，需要DC，其中一些是長期的，但我感覺很好，即使是在本財政年度的下半年，一些供需將會匹配。

Q：Azure 收入Q1+34%，後續業務加速方式？

A：在第一季，增速為34%，引導為33%，主要係收入確認。公司有信心今年下半年會有大量的供應湧入，特別是在人工智慧方面，將能夠更好地進行供需匹配，我還想說的是，當看到AI工作負載中的使用情況時，公司總是打算將其視為只是GPU的練習。讓GPU和CPU能夠運行這些工作負載也很重要，因此這也是H2加速的原因。

Q：資本支出是否成長，基礎設施有壽命，後續資本支出可能低於雲端收入，公司如何應對？

A：回顧十多年前進行的雲端遷移工作十分有益，特別是在早期階段。要根據需求來構建。與雲端遷移不同，公司是在全球並行進行業務推廣，而不是順序進行遷移，這是由需求的性質決定的。
只要公司繼續看到這種需求成長，資本支出的成長將會放緩，收入成長將會增加。正如你所說，這兩者隨著時間的推移會越來越接近。整個過程的速度完全取決於技術滲透的速度。部分資本支出用於構建AI基礎設施，成本中無法看到全部，其中部分用於營運支出。總的來說，這是一種健康的思考平衡的方式，隨著時間的推移，這些確實應該像雲端遷移週期一樣，越來越接近。

Q：Open ai合作框架？MS如何管理資本支出，特別是AI基建進一步提升，相關業務對收入會有什麼影響？

A：公司對OpenAI的成功以及對OpenAI對Azure和基礎設施的需求感到非常高興，將繼續投資資本以滿足他們的計算需求和更廣泛客戶的需求。過去幾季公司承諾了大量資本，這是公司的承諾，即與OpenAI一起成長，也繼續為公司其他客戶發展Azure平台。不存在OpenAI與其他客戶之間平衡的問題。公司有需要且真實使用案例的客戶，他們也正在創造價值。

問題第二部分，是在權益法下，這意味著公司每季只取公司損失的百分比。這些損失是由公司總共投資的金額所限制的，在本季這個數字是130億美元，公司不考慮如何管理。

Q：投資週期：AI模型變大，訓練模型越來越貴，公司想在推理領域獲取報酬，訓練有循環是否只是MS判斷，由於人工智慧啟動的推理階段，對應的MS應用程式是什麼？

A：公司不是等候推理自然出現，在快速成長過程中，後期會達到百億美元。就推理本身來說，公司不是銷售原始GPU，但客戶對推理產能要求高。科技公司用風投資金購買GPU，但客戶不是對GPU的需求，是對公司服務+業務的需求，因此公司收入比較良性。如果只是一群人培訓大模型，公司只能等候需求，但公司有多元化投資組合，知道整個組合的實際需求狀況。

推理/Edge方面的投入提升，說明投資和進展收入是下一個循環訓練的基礎，下一個培訓週期的加速，在模型訓練上主要是受市場需求驅動的，即使公司放慢資本投資，仍然可以獲得增長。

Q：影響Azure和第二季的供應限制的因素，是更多與GPU供應有關嗎？是否有電力冷卻或佈線網路能力方面的某些因素？

A：供應的延遲主要是由於第三方交付晚於預期。主要被推到了下半年，尤其是第三季度。第三方是公司通常購買包括套件在內的供應商。因此，這是一個完整的端到端的三方交付。
至於影響，當考慮到Q1到Q2的消費量維持不變時，實際上只有兩件事會影響這種差異，一是Q1的收入會計記錄，以及Q2的供應推動延遲。

Q：談到目前的市場，MS copilot公司領先，科技進化演化推動AI產品化，ai agent趨勢如何？

A：公司建構的系統是copilot studio，這是連續的產品家族，AI是使用者介面的copilot，將其連接到CRM、HRM中，透過copilot studio建構agent實現。而用户可以建構自動agent，協助工作，需要人工資訊的輸入。copilot、copilot agent，自動 agent是一致的，底層系統服務是貫穿底層堆疊的，模型層、azure AI，都是模块化建構服务。

Q：Copilot本季成長回升，為什麼？針對C端/B端的策略？

A：B端Copilot勢頭滿意，是365套件中成長最快的業務，目前位於從O-M的過渡階段，500強均使用，使用率逐漸提升，表現強大。成為系統性解決方案，需要係統部署，變更管理，產品不是工具，copilot、copilot agent，自動 agent是新的工作方式，類似90s PC普及時代，在有email前後，MS帶來了較大工作流程變化。C端Copilot滲透同樣良好，搜尋/新聞/廣告收入成長率大於產業。AI在領英的使用均滿意，領英也提供了相關服務，遊戲、PC等等不僅是邊緣鏈接，混合AI後給開發者更多助力，業務流程中推進進程滿意。補充關注：X-TAC搜尋新聞和广告的收入，其成長速度超過了市場，從而印證消費者業務表現良好，同時，公司對如何在LinkedIn中使用AI感到滿意。實際上，LinkedIn也是一個消費者業務，本週他們為消費者和招聘方面宣布了一些新功能。因此我們認為，透過LinkedIn的創新，同樣的投資可以商業化。

本文轉自“計算機遠見”微信公眾號，作者：楊玖禕/吳鳴遠，FOREXBNB編輯：陳筱亦