在談到史塔克工業時，大家或許會第一時間聯想到《鋼鐵人》系列電影中東尼的那家軍工企業。不過今天的主角兒並不是它，而是一家來自江蘇常州，也叫做斯塔克工業的公司，其已啟動了赴美上市新徵。
FOREXBNB了解到，斯塔克工業於2024年11月15日首次向SEC遞交了公開版的招股說明書，其申請以“STAK”為代碼在納斯達克上市。斯塔克工業計劃在此次IPO中發行125萬股普通股，每股價格4美元，擬募資500萬美元。值得注意的是，最早在2024年1月18日，斯塔克工業便向SEC遞交了秘密申請。
據招股書顯示，斯塔克工業專注於油田專業生產和維修設備的研究、開發和銷售。但從業績層面看，其表現不如人意。數據顯示，斯塔克工業在2024財年(截至6月30日止12個月)的收入為1891.88萬美元，年減10.53%，期內的淨利為244.18萬美元，年下滑近30%。
下游需求下滑成業績疲軟主要原因
成立於2012年的斯塔克工業已在油田專業生產和維修設備行業深耕多年，截至目前，公司已形成了四大業務板塊，分別是油田專用設備銷售、油田專用車銷售、自動化解決方案、以及零件和材料的銷售。
具體來看，在油田專用設備銷售方面，史塔克工業的產品包括了油井維修設備零件、壓裂設備、洗井清蠟設備、採油設備、鍋爐設備和其他油田專用生產和維護設備。截至2024年3月31日，斯塔克工業共有33種油田專用生產及維護設備，建議零售價從1萬-50萬元人民币不等，能夠滿足高溫、低溫、高壓、高海拔和粉塵環境等惡劣條件下油田作業的營運要求。
在油田專用車銷售方面，史塔克工業的主要產品包括抽油車、油井維修車、壓裂車、洗井清蠟車、鍋爐車和其他維修車輛。截至2023年6月30日，斯塔克工業共有七大類油田專用車輛，包括油田作業車、油田壓裂車、油田固井車、油田採油車、油田鍋爐車、油田洗井車和其他車輛，所有車輛均處於生產階段，共有80餘款車型，建議零售價從16萬至90萬人民幣不等。這些車輛和設備在幫助客戶進行油田勘探、開採、運輸和生產過程中對於降低成本和提高效率起著至關重要的作用。
在自動化解決方案服務方面，斯塔克工業可為企業客戶提供自動化解決方案服務，包括為油田專用生產和維護設備提供軟體開發、訓練、偵錯等服務。該等服務之間高度相互依賴與關聯，可作為輸入整合在一起以提供綜合輸出，即為企業客戶提供開發完善的軟體或功能。價格根據客戶需求複雜性和服務持續時間而有所不同。
而在零件和材料的銷售方面，史塔克工業主要出售積體電路、箱鐵和背光板等產品。
從收入結構來看，油田專用設備和專用車的銷售是斯塔克工業的核心業務，2024財年時，該兩項業務的收入佔比分別為46.93%、28.58%。自動化解決方案服務、零件和材料銷售的收入佔比分別為9.32%、15.18%。
據招股書顯示，史塔克工業2024財年總收入下滑10.53%便是因為兩大核心業務的疲軟。其中，油田專用設備的銷售收入較去年同期下滑36.22%，油田專用車的銷售收入較去年同期下滑15.01%。而這兩大業務收入的下滑主要是因為市場需求減少，史塔克工業只能聚焦于高价值的产品销售，但這也未阻止銷售下跌帶來的衝擊。值得注意的是，報告期間專用油田車輛的平均單位銷售價格增加185.81%。
自動化解決方案服務、零件和材料銷售兩大業務報告期間的收入均大幅成長，增速分別為549.45%、383.74%。這背後的原因或許在於專用設備或專用車的市場需求減弱之際，斯塔克工业为平滑总收入的波动从而加大了对自動化解決方案服務、零件和材料銷售的拓展力度，以實現這兩項業務的高速成長。但史塔克工業也在招股書中明確表示，這兩項業務的成長預計不會持續。
收入下滑的同時，史塔克工業2024財年的毛利率亦下滑2個百分點至29.99%，這主要是因為專用設備的原料成本上升，導致專用設備的毛利率從36.14%下滑至33.59%，從而拖累了整體毛利率表現。
在此基礎之上，史塔克工業2024財年的利息支出成長141.4%，政府補貼縮減了92.34%，这进一步压缩了史塔克工業的盈利水平，因此其報告期間的淨利下滑29.44%。
由此來看，影響斯塔克工業2024財年業績表現的關鍵因素是下游市場需求的下滑以及原物料成本的上身;另外，利息支出增加以及政府補貼年減等也在一定程度上有所影響。
市場競爭持續加劇，三大客戶收入佔比高達67%
從行業層面來看，我國油田專用設備及專用車市場目前仍有成長的空間。數據顯示，2019至2022年，我國大陸油田專用車產業的市場規模從260.6億元成長至274.8億元，預計至2029年，該市場可望成長至363.6億元，年複合增速在2%至6%之間。
而在油田專用設備方面，2019至2022年我國大陸市場的規模從107.37億元加值114.12億元，預計至2029年增至153.32億元，年複合增速在3%至6%之間。
雖然油田專用設備及專用車市場的低位數成長意味著產業規模的穩定擴大，但作為一個傳統產業，成長增速的緩慢會導致競爭的不斷加劇。
據悉，油田維護業競爭激烈，包括國內外數千家公司。斯塔克工業的一些潛在競爭對手擁有特殊車輛製造許可證，他們可以自行設計和製造抽油車，並具有價格優勢。其他一些潛在競爭對手擁有更廣的品牌知名度和更大的業務規模。若未來競爭持續加劇，或會對斯塔克工業的市場份額和盈利能力造成影響。
值得注意的是，斯塔克工業目前缺乏特種車輛生產許可證，其主要是依靠協作外包的模式向客戶提供最終產品，這雖然能減少固定資產在初期的投資，但同時也帶來了政策風險和業務擴張瓶頸。若政府不允許外包，可能會嚴重限制史塔克工業的發展，公司的目標是獨立申請專用車資質，但是否能成功尚不可知。
另外，由於先進的重型自動化設備價格高昂，小型油田服務公司購買力有限，這就導致擁有第三方供應鏈金融服務的企業在面對小型油田服務公司時更有優勢和競爭力，而史塔克工業目前暫未引進第三方供應鏈金融公司。
同時，客戶集中度過高也是史塔克工業需直面的潛在風險。據招股書顯示，截至2024年6月30日期年份，斯塔克工業的三大客戶貢獻的收入佔比高達約67%。客戶集中度過高會導致業績波動幅度較大，若頭部客戶流失，或將對史塔克工業的業務經營造成直接衝擊。
總體而言，斯塔克工業由於下游需求的不足以及專用設備原材料的上升導致了其2024財年業績的明顯下滑，且其還面臨市場競爭不斷加劇、缺乏特種車輛生產許可證、缺乏供應鏈金融服務，同時客戶集中度過高等潛在的經營挑戰，史塔克工業需要用更亮眼的業績證明自身的實力。
