隨著2024年大選的落幕，川普重返白宮，美國經濟又一次站在了一個關鍵的十字路口。
高盛認為，儘管川普的關稅政策可能提高通膨，但隨著消費者支出和商業投資的回暖，美國經濟將在2025年逐步加速成長。
稍早前，高盛首席經濟學家Jan Hatzius領導的分析師團隊公佈報告指出，共和黨的大獲全勝可能會在三個關鍵領域帶來政策變化：上調進口關稅、收緊移民政策、延長並推出更多減稅政策。
尽管这些政策产生的短期影响是显著的，但高盛預計，長期看來美國經濟或聯準會貨幣政策的軌跡不會出現大幅的變化。
通膨“先降後升”
川普新政的影響最快可能反映在通膨數據上。
隨著薪資壓力的降溫，通膨預期回歸正常，高盛預計，到2025年底，核心PCE通膨率（剔除關稅影響）有望降至2.1%，而加上預期的關稅影響後，通膨率将被提升至2.4%。
不過，高盛認為，這種由關稅引起的通膨上升是一次性的物價水準效應，不會阻止通膨的持續下降趨勢。
貨幣政策方面，高盛預計聯準會將在2025年第一季繼續降息，然後在降息週期的後期減緩降息步伐，預計的最終利率為3.25-3.5%，比上一個週期高出100個基點。高盛表示：
這是因為我們預計FOMC將繼續上調對中性利率的估計，且非貨幣政策的順風，特別是大規模的財政赤字和堅韌的風險情緒，正在抵銷高利率對需求的影響。
經濟“前弱後強”
高盛指出，政策改變對美國GDP的影響預計將在接下來的兩年內呈現出相互抵消的效果。具體來說，加徵關稅和驅逐移民的政策可能會在2025年初拖累經濟成長，但長期而言，減稅政策的實施可能會對消費和投資產生提振。
儘管如此，高盛仍預計2025年美國GDP成長將超過市場的共識預期：第四季的年增速為2.4%，全年經濟成長為2.5%。
分析師在報告中寫道：
消費者支出應仍是強勁成長的核心支柱，這既受到堅實勞動力市場推動的實際收入成長的支持，也受到財富效應的額外提振。
即使工廠建設熱潮消退，商業投資也應該會回升，這受到新工廠設備支出、AI投資、稅收激勵、信心提升和利率降低的推動。
高盛也重申了衰退的預測，認為未來12個月美國經濟步入衰退的機率維持在15%的低位，大致是歷史平均水平。但樂觀預測的同時，高盛強調了美國經濟和市場面臨的兩個風險：關稅和債務。
其中，10%的普遍性關稅，通膨可能推高至略高於3%的峰值，並更重地打擊GDP成長，此外債務和赤字的增加以及實際利率的高企可能會引發市場對美國財政穩定性的擔憂。
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