在川普政府的不確定性和經濟放緩風險的雙重影響下，美債和美股將何去何從？

15日，高盛的Jenny Grimberg研究團隊發表了一份研究報告，報告中提到，由於12月份美國就業數據的強勁表現，原本預期的今年第三次降息可能會被推遲。高盛將聯準會今年降息的次數從3次調整為2次，預計聯準會將在2025年的6月亮盤12月分別降息25個基點，而不是之前預測的3月、6月亮盤9月。同時，預計2026年6月將再次降息。

高盛認為，儘管如此，其立場仍偏向鴿派。在通膨持續下降和經濟成長放緩的情況下，美債的收益率未來可能還有進一步下降的空間。而美股則可能面臨估值過高的風險，市場已經對“完美”情況進行了定價，這可能導致回調。

與此相比，中歐股市展現出較強的投資潛力，非科技業的公司同樣具有吸引力。

在過去幾週，美債市場經歷了大幅拋售，但隨著12月美國核心CPI數據低於預期，美國債券市場出現了反彈。儘管如此，高盛認為，利率市場對聯準會的政策預期仍偏向鷹派。

高盛表示，要實現收益率的持續下降，可能需要更多的正面數據或政策訊息，或高報酬率對風險資產（如股市）产生显著的负面溢出效应。這些積極數據可能包括通膨的進一步下降，或者經濟成長和就業市場數據的疲軟。

因此，儘管聯準會的降息路徑有所推遲，但考慮到美國經濟成長的壓力和川普政府可能帶來的政策變化，美債仍然具有吸引力。

“儘管美國經濟成長預期維持穩定，但在金融條件收緊、利率敏感產業面臨壓力以及關稅風險的背景下，經濟成長放緩的風險依然存在。”

另外，由於聯準會降息預期的延遲和可能由更高關稅帶來的經濟成長負面影響，高盛預計美元將維持強勢。

與債券市場相比，美國股市面臨的情況更為複雜。

在過去幾個月中，美國股市經歷了強勁的上漲，這主要得益於市場對美國經濟成長前景的樂觀預期。然而，目前美股的估值已接近歷史最高點，高盛指出，股市已經對“完美”情況進行了定價，這意味著如果未來的經濟成長或企業獲利未能達到預期，市場可能面臨較大的回檔風險。

具體來說，美國股市目前的估值偏高，加上少數幾隻大型科技股主導了整體漲幅，這些因素增加了市場的脆弱性。如果聯準會繼續採取鷹派政策，或經濟成長放緩的風險增加，股市可能會經歷調整。

基於此，高盛建議投資人在美股市場上保持謹慎，並建議分散投資，避免過度集中在高估值的科技股領域：

“就地區而言，我們更廣泛地看到了歐洲、中國和新興市場股票的選擇性機會。

就策略而言，在最近的降級之後，非科技業的公司看起來更具吸引力。”