根據FOREXBNB的報道，國泰君安證券在發布的研究分析中指出，自2024年起，火力發電產業在特定時期內實現了超額收益，然而在10月份電價博弈期開始後，其市場表現開始落後於整體市場。同時，水電和核電的超額收益先擴大隨後又收斂；而公用事業的絕對估值目前處於歷史低點。報告建議關注以下細分子板塊的結構性投資機會：1)火電：三個非週期性因素（容量電價的支撐、融資成本的降低、長期煤炭合約鎖定成本）推動了產業週期性的減弱，提高了火電行业的整体盈利稳定性，儘管區域盈利存在差異；2)水力發電：面對來水壓力，建议逆向投资优质的大型水力發電项目；3)核電：其長期的隱含報酬率值得投資人關注；4)風景：選擇地理位置優越、風電佔比高的優質股票；5)瓦斯：關注在自由現金流改善趨勢下股利價值的提升。
新電力系統建設開啟新週期：“降低電價”不再是主要問題
目前，政府對電力產業的首要目標已從“降低電價”轉變為“保障供應安全”和“低碳轉型”。電力企業的利潤尚未回升至歷史平均水平，因此需要確保火電等項目能夠獲得合理的預期效益，以激勵電力企業的投資積極性；同時，電力企業還需增加對新能源的投資，以满足清洁低碳轉型的需求。
電力改革悄然進行，電源角色轉變
1)新能源進入市場的步伐加快，一些省份開始實施分時電價機制；2)新能源的發展壓縮了火力發電的電力空間，火電正逐漸從基礎負載電源轉變為調節性電源。
