“中國充電服務第一股”能鏈智電(NAAS.US)，正在迎來一個擊球時刻。
11月20日，能鏈智電發布未經審計的2024年Q3財報，其內容主要就圍繞著一個核心：首次實現單季經營側獲利。
數據顯示，能鏈智電Q3充電服務營收為4237萬元，年成長36%;毛利率提升至57%，毛利達到2515萬元;銷售費用在營收的佔比從去年Q3的160%降到67%;Q3實現首次季度經營側獲利，達到2060萬元。
首次實現單季經營側獲利，是能鏈智電發展史上的一個里程碑。從網路平台型公司的商業模式來看，在經歷長時間的虧損擴張期後，季度獲利往往意味著看到了從擴張期進入收穫期的曙光。譬如亞馬遜、臉書、滴、美團、拼多多等在實現季度獲利這一里程碑目標後，很快就進入持續獲利期，並成長為業界仰望的巨擘。
能鏈智電擁有類似的邏輯，單季經營側獲利已向市場證明了自身的商業價值和變現效率，其財務狀況的改善將提升公司內在價值，從而可望帶動二級市場價格的重估。
單季經營側獲利背後的秘密
拆解財報，就會發現其獲利的秘密。
2024Q3能鏈智電的獲利訂單比例高達73%，獲利訂單數為3053萬筆。同時，三季透過優化成本結構，淨虧損率創歷史新低，從上個季度的246%大幅收窄至19%。
獲利訂單的增加，進一步顯示了公司的高速成長對用戶補貼的依賴程度越來越低，獲取市場佔有率的策略也越來越多元，而並非只靠拼價格，同時公司充電服務平台業務帶給合作充電業者的價值更被認可，这种价值包括规模优势作用下给运营商带来更多的用户流量以及在数字化经营上带来了显著效率提升。
在營運提效，規模經濟凸顯的作用下，能鏈智電2024Q3毛利率達到57%的歷史新高。如此高毛利率的取得，更深層是策略聚焦互聯互通業務和AI技術的應用的結果，前者意味著公司逐步退出毛利較低的線下業務，重點發展線上輕資產平台業務;後者依托AI大數據平台NEF(NaaS Energy Fintech)能源大腦，大幅提升公司的經營效率與業務價值。
FOREXBNB了解到，NEF能源大腦透過對充電場站點位進行定位分析，並結合經驗數據和區域的人流車流、充電需求數據進行分析，較為科學地測算投資報酬率，可有效降低業者單獨開站的投資風險，結合強大的流量引導和營運支援能力，從而為營運商提供全流程的充電站解決方案服務。
截至2024年6月底，全國新能源汽車保有量達2472萬輛。且2024年全球首個新能源汽車年度達產1000萬輛的国家，新能源車國內零售滲透率已連續4個月突破50%。
未來隨著新能源汽車充電市場的爆發以及公司經營效率的不斷提升，能鏈智電的營收還有龐大成長空間，而伴隨補貼的減少，營運效率的持續提升，其利潤水準可望維持在較佳的水準上，公司的獲利或會走向滾雪球模式。
供需兩端及生態建設
2024年以來，能鏈智電聚焦充電互聯互通業務，持續擴大所連接充電站、充電槍的服務網規模。
在供給端，Q3財報顯示，能鏈智電已累積覆蓋充電場站9.6萬座，年成長40%，累計連接充電槍約114.6萬把，年成長49%，增速均超過同期行業平均水平。
作為對比，同期國內公共充電槍數量為332.9萬把，其中公用充電槍佔比超過70%。也就是說，能鏈智電累計連接了國內超過45%的公用充電槍市場，這是公司核心業務發展的基石。
隨著NEF系統的成功應用，在過去的一個季度中，能鏈智電與陝西交控綠色發展集團、福建某區域頭部充電業者、國網河北等企業都達成了合作，顯示其數智化驅動的路線契合市場需求，得到了認可。
可以預見，隨著越來越多的區域運營商認可能鏈智電AI系統的作用並連接進來，未來公司的規模優勢將更加凸顯，直接業務成本也會直線下降，從而拉低整體的業務支出水平——這在三費支出中已有所體現。
擴大供需兩側離不開生態建設，能鏈智電與車企、充電電信商、傳統能源企業、國家電網、政府等不同類型的客戶達成策略合作，實現供需兩側規模同步擴大。
Q3財報顯示，公司新增比亞迪、一汽-大眾、哪吒、友美、極越車企互聯互通合作，包括之前合作的吉利、長城、廣汽能源、理想、蔚來等，已預先裝入超過170個新能源車型的車機大螢幕，涵蓋國內主流新能源主機廠。
公司也透過新增接取包括數位地圖供應商、商用車、乘用車及車後服務等領域的多家第三方合作平台，显著拓宽了充电服务的多平台、多場景入口。
這種前期所形成的朋友圈，已成為能鏈智電與其他友商在商業變現路徑上的明顯差異，更築起廣闊的護城河，具備極大的爆發勢能。
該給能鏈智電怎樣的估值
能鏈智電透過策略調整、業務優化與技術創新，實現了獲利能力和業務品質的雙重提升。而如果不出意外，其亦將在Q4持續獲利。
事實上，先前的中期財報電話會上，能鏈智電管理階層就強調，接下來的目標是在今年第三季和第四季實現持續獲利。畢竟實打實的獲利能力，能夠更客觀反映公司真實價值的關鍵因素之一。
有意思的是，如果將能鏈智電季報、年報營收增速、商業模式作一個對標，會發現，在目前上市的中國互聯網企業中，能夠達到這項標準的上一個企業，或許是美團。兩者都是平台型互聯網企業，一手抓著需求端的消費者，一手抓著供給面的商家，最終透過數位化，完成資源的最優匹配。
可見，能鏈智電的輕資產平台型業務發展模式已具有較高的可擴展性和盈利能力。隨著公司規模的持續成長和生態建設的不斷完善，其毛利率可望持續提升。
用歷史的望遠鏡做一個橫向對比，攜程、Airbnb、booking、Corpay這四個平台經濟公司的毛利率都在70%以上，而目前能鏈智電僅為57%，依照模型的最優解，至少還有數十個點的成長空間。
從市場而言，2024年下半年，國內新能源車迎來爆炸性成長。乘聯會最新數據顯示，今年10月新能源乘用車市場零售119.6萬輛，年成長56.7%，銷售滲透率達到52.9%，中國新能源車的時代已經到來。
隨著新能源汽車保有量和滲透率的提升，市場對充電服務產業的認知加深，能鏈智電的投資價值也將更凸顯。未來隨著新能源汽車充電市場的爆發以及公司經營效率的不斷提升，營收還有可觀的成長空間。
