FOREXBNB獲悉，第一上海發布研究報告稱，維持美團-W(03690)“買入”評級，目標價220港幣。公司24Q3業績表現大超預期，美團核心本地商業獲利能力持續提高，再次驗證美團外送的高障礙以及本地生活的長期成長潛力。美團業務依然穩健、競爭格局持續改善、公司治理水準不斷提高，以及管理階層重視股東回報的舉措，讓美團業務的成長潛力具備永續性，未來美團外送及本地生活可望持續釋放經營利潤。
第一上海主要觀點如下：
24Q3業績大超市場預期：
24Q3收入達936億元人民幣(YoY+22.4%),市場預期917億元。經營利潤137億元，經營利潤率14.6%，經調整淨利潤128億，高於機構一致預期的117億元，經調整淨利潤率13.7%，主要得益於核心本地商業獲利能力持續提升，營運效率優化及新業務的大幅減虧。公司成本持續優化，努力提高營運成本效率，毛利率年增3.3%至38.6%，營運利潤率提升10.2%至14.6%。24Q2公司第三季實現營運現金流入152億元(YoY+36.0%),前三季403億(YoY+33.7%)，持有的現金及現金等價物及理財投資分別為425億元和917億元。
核心本地商業獲利持續提升：
24Q3核心本地商業收入694億元(YoY+20.2%,QoQ+14.3%),經營利潤146億(YoY+44.4%),經營利潤率同比提升4%至21.0%。24Q3即時配送交易筆數(餐飲外賣+閃購訂單)70.78億单(YoY+14.5%),日均訂單7864萬單。其中，闪购日均訂單量超1000萬單，用戶數及交易頻次均達到雙位數的年增率。閃購業務業務天花板高，理想閃購業務能達到電商大盤10%的滲透率水平，即至少在5万億GMV市場規模;到店酒旅訂單量成長強勁，年成長超50%，年度交易用戶及年度活躍商家數量均創歷史新高;美團到店酒旅業務的長期成長性依然穩固。另外，公司升級“神會員”向高品質用戶交叉銷售飯店間夜，未來計畫拓展至全國。
