根據FOREXBNB的報道，開源證券在發布的研究分析中指出，考慮到即時配送廣告貨幣化率的提高以及配送成本和補貼的優化，預計美團-W(03690)的2024-2026年non-IFRS淨利潤將分別達到435億、557億和707億元。鑑於外送業務的障礙穩固和閃購業務的彈性，以及社區團購業務減虧超乎預期，開源證券認為，在到店業務競爭格局穩定後，利潤率可望提升，且宏觀經濟環境的復甦可能會推動獲利成長的上調，因此維持對美團-W的“買入”評級。
開源證券的主要觀點包括：
2024年第三季的業績超出了市場預期，核心商業利潤率和新業務的減虧均優於預期。
2024年第三季，公司收入達到935.8億元，年成長22.4%，略高於市場預期的920億元；non-IFRS淨利潤為128億元，年成長124%，超出市場預期的117億元。核心商業利潤率年增，表現優於預期。(1)核心商業：收入年成長20.2%，即时配送交易笔数年成長14.5%，配送服务收入年成長21%，這得歸功於收入補貼的減少、更多商家選擇平台配送以及訂單結構的變化；到店单量年成長超过50%。核心商業经营利润率为21.0%，同比提升了3.5個百分點，配送UE持續改善；(2)新業務：小象超市和快驢的帶動下，收入年成長28.9%。
即時配送UE預計將持續改善，同時公司將加大對海外業務的投入。
短期內，(1)核心商業：在即時配送方面，預計單量年增速可能會因季節性因素而略為放緩，但由於廣告貨幣化率的持續提升以及配送成本和補貼的持續優化，利潤增速可望超過收入增速和單量增速。到店業的競爭可能會局部減弱，而到家與到店流量的協同以及短期投入搶佔線下商家和用戶心智，可能會導致利潤率較上季出現小幅波動。(2)新業務：美團優選方面，Keeta於2024年10月在利雅德上線，初期可能會持續投入。由於配送壁垒稳固，到店業務競爭格局穩定後，利潤率可望改善，宏觀經濟環境的復甦可能會推動利潤成長的上調。
