根据FOREXBNB的报道，开源证券在其发布的研究分析中指出，考虑到即时配送广告货币化率的提高以及配送成本和补贴的优化，预计美团-W(03690)的2024-2026年non-IFRS净利润将分别达到435亿、557亿和707亿元。鉴于外卖业务的壁垒稳固和闪购业务的弹性，以及社区团购业务减亏超出预期，开源证券认为，在到店业务竞争格局稳定后，利润率有望提升，且宏观经济环境的复苏可能会推动利润增速的上调，因此维持对美团-W的“买入”评级。
开源证券的主要观点包括：
2024年第三季度的业绩超出了市场预期，核心商业利润率和新业务的减亏均好于预期。
2024年第三季度，公司收入达到935.8亿元，同比增长22.4%，略高于市场预期的920亿元；non-IFRS净利润为128亿元，同比增长124%，超出市场预期的117亿元。核心商业利润率同比提升，表现优于预期。(1)核心商业：收入同比增长20.2%，即时配送交易笔数同比增长14.5%，配送服务收入同比增长21%，这得益于收入补贴的减少、更多商家选择平台配送以及订单结构的变化；到店单量同比增长超过50%。核心商业经营利润率为21.0%，同比提升了3.5个百分点，配送UE持续改善；(2)新业务：小象超市和快驴的带动下，收入同比增长28.9%。
即时配送UE预计将持续改善，同时公司将加大对海外业务的投入。
短期内，(1)核心商业：在即时配送方面，预计单量同比增速可能会因季节性因素而略有放缓，但由于广告货币化率的持续提升以及配送成本和补贴的持续优化，利润增速有望超过收入增速和单量增速。到店行业的竞争可能会局部减弱，而到家与到店流量的协同以及短期投入抢占线下商户和用户心智，可能会导致利润率环比出现小幅波动。(2)新业务：美团优选方面，Keeta于2024年10月在利雅得上线，初期可能会持续投入。由于配送壁垒稳固，到店业务竞争格局稳定后，利润率有望改善，宏观经济环境的复苏可能会推动利润增速的上调。
