FOREXBNB获悉,第一上海发布研究报告称,维持美团-W(03690)“买入”评级,目标价220港元。公司24Q3业绩表现大超预期,美团核心本地商业盈利能力持续提高,再次验证美团外卖的高壁垒以及本地生活的长期增长潜力。美团业务依然稳健、竞争格局继续改善、公司治理水平不断提高,以及管理层重视股东回报的举措,让美团业务的增长潜力具备可持续性,未来美团外卖和本地生活有望持续释放经营利润。
第一上海主要观点如下:
24Q3业绩大超市场预期:
24Q3收入达936亿元人民币(YoY+22.4%),市场预期917亿元。经营利润137亿元,经营利润率14.6%,经调整净利润128亿,高于机构一致预期的117亿元,经调整净利润率13.7%,主要得益于核心本地商业盈利能力持续提升,运营效率优化及新业务的大幅减亏。公司成本持续优化,努力提高运营成本效率,毛利率同比提升3.3%至38.6%,运营利润率提升10.2%至14.6%。24Q2公司第三季度实现经营现金流入152亿元(YoY+36.0%),前三季度403亿(YoY+33.7%),持有的现金及现金等价物和理财投资分别为425亿元和917亿元。
核心本地商业盈利持续提升:
24Q3核心本地商业收入694亿元(YoY+20.2%,QoQ+14.3%),经营利润146亿(YoY+44.4%),经营利润率同比提升4%至21.0%。24Q3即时配送交易笔数(餐饮外卖+闪购订单)70.78亿单(YoY+14.5%),日均订单7864万单。其中,闪购日均订单量超1000万单,用户数及交易频次均实现双位数的同比增长。闪购业务业务天花板高,理想情况闪购业务能达到电商大盘10%的渗透率水平,即至少在5万亿GMV市场规模;到店酒旅订单量增长强劲,同比增长超50%,年度交易用户及年度活跃商家数量均创历史新高;美团到店酒旅业务的长期增长性依然稳固。此外,公司升级“神会员”向高质量用户交叉销售酒店间夜,未来计划拓展至全国。