FOREXBNB獲悉，中泰國際發布研報稱，中國水務(00855)FY25中期業績優於預期，營運收入較去年同期上升16.6%至22.4億元，毛利率也較去年同期上升1.5個百分點至38.4%。同時，部分地區供水調價申請已通過聽證會，包括貴州、湖北、河南三個項目，另外超過20個城市也已啟動調價程序。該行預期，集團FY25-27供水營運收入將持續成長。另外，公司期望資本開支由FY24的53.3億元分別下降至FY25-26的約36億及20億元，上調目標價由6.10港幣提升至6.23港幣，維持“買入”評級。
中泰國際主要觀點如下：
FY25中期業績勝預期
FY25中期業績優於預期。公司營運收入較去年同期上升16.6%至22.4億元。毛利率也較去年同期上升1.5個百分點至38.4%，上半年股東淨利潤7.6億元。中期派息維持每股13港仙，分紅比率較去年同期增加2.4個百分點至28.1%。
部份供水調價申請已通過聽證會
上半年供水銷售較去年同期上升6.5%至7.2億噸，供水營運收入較去年同期成長6.8%至17.2億元。期內貴州、湖北、河南三個項目的水價上調申請已通過聽證會，超過20個城市也已啟動調價程序。該行期待最少1-2個項目可於FY25期內獲得調價批准，預期FY25-27供水營運收入分別較去年同期成長6.4%、7.3%、2.5%至35.2億、37.8億、38.8億元。
直飲水營運收入持續成長
集團上半年直飲水但是營運收入較去年同期上升57.1%至2.0億元，服務人口覆蓋年增率42.5%至1,140萬人。該行預期FY25-27直飲水運營收入分別較去年同期成長31.2%、8.0%、5.0%至3.9億、4.2億、4.4億元。
惠州石化污水計畫推動營運收入
上半年污水處理營運收入較去年同期上漲76.8%至3.2億元，主因惠州埃克森美孚石化污水處理計畫已投運。此項目包含保底收入條款，可穩固公司利益。該行預期FY25-27污水處理營運收入分別較去年同期成長64.8%、7.3%、2.5%至6.2億、6.7億、6.8億元。
上調獲利預測，重申“買入”評級
公司期望資本開支由FY24的53.3億元分別下降至FY25-26的約36億及20億元，提升分紅比率至最少30%。綜合中期業績，該行分別上調FY25-27股東淨利預測11.9%、2.1%、5.2%，並相應將目標價由6.10港幣提升至6.23港幣，對應43.6%上升空間及7.5倍FY25目標本益比。維持“買入”評級。
