根據FOREXBNB的報道，國泰君安在研究報告中指出，自2024年起，地緣政治衝突一直是油價高位波動的支撐因素。在2023年的前三個季度，三大石油公司的上游業務油氣產量持續成長，獲利能力較去年也有所提升。中海油（00883）和中石油（00857）繼續推進其增加儲量和產量、穩定石油產量和增加天然氣產量的策略目標。油服產業也顯示出年比復甦的跡象，主要公司在前三季度的收入和利潤均實現了同比增長。國泰君安證券對石化業給予增持評級，認為市場應專注於那些經過充分估值調整、具有明顯修復空間的中下游龍頭企業，同時對上游低估值高股利的投資標的持中長期樂觀態度。
地緣政治溢價的下降，以及中期原油價格下行壓力的增加：在川普贏得美國大選後，預計美國頁岩油供應將增加，同時考慮到川普抑制通膨的意圖，他單方面限制伊朗原油供應缺口的可能性不大，地緣政治因素對油價的溢價正在減弱。另外，強勢美元可能會暫時回落，這可能會減輕宏觀經濟對原油價格的壓力。從供需角度來看，預計到2025年，加拿大、巴西等國家將有明確的原油產量成長計劃，中期來看，原油市場的供需格局將會更加寬鬆，油價面臨更大的下行壓力。
中下游化學產品仍處於底部調整期，需關注其復甦的步伐。受到新能源滲透率提高和成品油需求達到高峰等因素的影響，成品油的裂解價差承受壓力，化工產品仍在底部調整期。隨著各種刺激政策的實施，化工產品作為經濟後期週期板塊的修復方向是確定的。隨著下游需求的回升以及2025年新開工季的到來，需求可望復甦。具體來看，輕烴板塊因天然氣等成本端價格下降而受益於價差的改善；而煤化工板塊則受到產品價格下降和煤炭價格上漲的影響，寶豐能源在前三季的營收下滑，淨利也有所下降。
風險提示：化工產品需求復甦可能低於預期，頁岩油產量可能超出預期。
