根据FOREXBNB的报道，国泰君安在其研究报告中指出，自2024年起，地缘政治冲突一直是油价高位波动的支撑因素。在2023年的前三个季度，三大石油公司的上游业务油气产量持续增长，盈利能力同比也有所提升。中海油（00883）和中石油（00857）继续推进其增加储量和产量、稳定石油产量和增加天然气产量的战略目标。油服行业也显示出同比复苏的迹象，主要公司在前三季度的收入和利润均实现了同比增长。国泰君安证券对石化行业给予增持评级，认为市场应重点关注那些经过充分估值调整、具有明显修复空间的中下游龙头企业，同时对上游低估值高股息的投资标的持中长期乐观态度。
地缘政治溢价的下降，以及中期原油价格下行压力的增加：在特朗普赢得美国大选后，预计美国页岩油供应将增加，同时考虑到特朗普抑制通胀的意图，他单方面限制伊朗原油供应缺口的可能性不大，地缘政治因素对油价的溢价正在减弱。此外，强势美元可能会暂时回落，这可能会减轻宏观经济对原油价格的压力。从供需角度来看，预计到2025年，加拿大、巴西等国家将有明确的原油产量增长计划，中期来看，原油市场的供需格局将更加宽松，油价面临更大的下行压力。
中下游化工产品仍处于底部调整期，需关注其复苏的步伐。受到新能源渗透率提高和成品油需求达到峰值等因素的影响，成品油的裂解价差承受压力，化工产品仍在底部调整期。随着各种刺激政策的实施，化工产品作为经济后期周期板块的修复方向是确定的。随着下游需求的回暖以及2025年新开工季的到来，需求有望复苏。具体来看，轻烃板块因天然气等成本端价格下降而受益于价差的改善；而煤化工板块则受到产品价格下降和煤炭价格上涨的影响，宝丰能源在前三季度的营收下滑，净利润也有所下降。
风险提示：化工产品需求复苏可能低于预期，页岩油产量可能超出预期。
