FOREXBNB獲悉，中金發布研究報告稱，維持快手-W(01024)“跑贏業”評級，上調目標價18%至66港幣。快手公佈3Q24業績：營收年增11.4%至311億元，符合機構一致預期(310億元)和該行預期(311億元);Non-IFRS淨利潤39.5億元，符合機構一致預期(39.1億元)和該行預期(39.8億元)。
中金主要觀點如下：
DAU首次超4億人，平台流量持續成長。
3Q24快手MAU 7.14億人，同增4.3%，DAU 4.08億人，同增5.4%，人均單日使用時長132分分鐘，用戶總使用時長同增7.3%。本公司於業績會表示對後續用戶流量持續成長有信心，雖然在短視訊用戶滲透率提升的情況下獲取新用戶難度增加，但公司認為在提升用戶活躍、用戶留存方面還有空間。
GMV及核心業務收入成長符合預期，關注第四季電商大促帶動。
3Q24電商GMV年成長15.1%至3,342億元，符合該行及市場預期。各業務線收入表現亦符合該行預期，其中3Q24实现包括電商在内的其他收入41.6億元，年成長17.5%;廣告業務收入176.3億元，年成長20%，公司表示付费短剧的消耗年成長300%，在公司外循環廣告中的佔比達到雙位數;直播業務收入93.4億元，年減3.9%。
展望4Q24，該行判斷雙十一快手平台GMV表現較好，但考慮到雙十一或對第四季其餘時點GMV有虹吸，該行預計整體第四季度GMV年增速維持在14%左右;收入層面該行預計4Q24公司營收年增10%，其中包括電商在內的其他收入4Q24年成長19%，广告业务收入年成長15%，核心業務收入成長可望好於GMV。
銷售費用投入致第三季利潤率波動，全年利潤可望穩健釋放。
第三季毛利率54.3%，該行判斷季減有巴黎奧運內容版權攤銷影響，4Q24影響或持續。費用方面，3Q24銷售費用率較去年同期小幅成長至33.3%，管理/研發費用率年比持續控制。公司表示，銷售費用提升主要為短劇商業化和電商業務的用戶補貼，考慮到第四季的電商和廣告旺季，該行預計4Q24公司銷售費用絕對值月增，費用率則可望環比優化。利潤方面，三季集團層級實現12.7%的Non-IFRS淨利率，同增1.3ppt。後續該行建議關注: 1)GMV成長與核心業務商業化效率;2)獲利穩健釋放;3)回購計劃執行進展。
