隨著美國大選的臨近，全球投資人的目光都聚焦在川普和哈里斯的激烈競爭上面。考慮到川普的勝算減弱，疊加“川普交易”的定價可能過頭，花旗認為，現在是時候對“川普交易”獲利了結，並在大選後特別關注美股和美元的走勢。
本週稍早前，花旗的Dirk Willer分析師團隊發布研究指出，市場已經部分定價了川普勝選的可能性，這顯示川普相關的交易風險報酬比已經惡化。因此，花旗認為投資人應該在一些川普導向的部位獲利了結，尤其是那些與川普政策和民調改善相關的資產。這些資產自上次非農業報告發布以來表現良好，但花旗認為，目前的風險回報不再具有吸引力。
花旗在報告中寫道：
川普交易在10月份表現非常強勁，也受到有利的宏觀順風推動。在這個階段，風險回報已經惡化，我們繼續獲利了結，現在對我們的金融股超額表現交易進行獲利了結。
首先，如果哈里斯仍然能夠勝出，鑑於民調仍然相當接近，市場可能定價錯誤結果。其次，鑑於已經發生的動作，市場可能出現了過度定價;第三，在預測川普如果再次當選總統將會採取的政策行動時，市場也可能有誤判。
報告顯示，根據歷史數據和市場行為的分析，投資者如果選舉結果出爐後，根據市場的走勢來做投資決策，往往能夠獲得正面的回報，尤其是在標普500指數(SPX)和美元指數(DXY)上。
花旗維持對美國股票的超配立場，特別是在年底季節性因素和風險價值定價(VRP)在訊號觸發的背景下。花旗認為，儘管市場可能會因為關稅問題或利率上升而出現波動，但這些風險已經被市場部分定價。
美國銀行股不行了?
花旗特別提到了美國銀行股相對於等權重標普500指數的多頭頭寸，並認為應該關閉這一頭寸。
這項策略的核心是預期美國銀行股的表現會超過標普500指數中其他股票的平均表現，並據此建立投資部位以期獲得相對收益。該機構研究部門之前就建立了一個同類投資頭寸，從2024年10月10日以來，這個部位已經為花旗的全球宏觀策略投資組合帶來了1.03%的收益。
然而現在，花旗認為應該關閉這個頭寸，該機構認為川普勝選的可能性已經被市場過度定價，而實際的選舉結果仍然非常不確定，因為民調顯示競爭非常接近。在這種情況下，花旗認為繼續持有這個部位的風險報酬比已經不再吸引人。
關注美股和美元
花旗認為，儘管市場對川普勝選的預期已經部分反映在股價中，美股在年底前仍將表現良好。這項樂觀預期基於兩個主要論點：首先，任何關稅政策的實施都需要時間，因此不太可能立即對市場產生負面影響;其次，即使在哈里斯獲勝的情況下，只要不同時控制參議院，對股市的影響也是有限的，因為現狀的維持對美國股票市場來說是正面的。
儘管市場擔心利率上升可能對股市構成壓力，但花旗的分析顯示，利率的急遽上升並不一定對股市不利。在壓力情境下，即使美國10年期公債殖利率可能上升30-40個基點，歷史數據顯示，這種變動對股市的影響並不明顯，甚至在某些情況下，股市報酬可能是正面的。
花旗透過VRP訊號發現，市場可能戰術性超賣，顯示市場可能過度反應了選舉的不確定性。他們認為，儘管選舉前市場存在不確定性，但市場顯示出“過於恐懼”的跡象，並可能在選舉結果積極時反彈。另外，季節性因素也支持市場在年底前反彈，花旗因此保持對美國股票的超配立場。
至於美元，花旗認為，美元兌日元，將更多地受到美國大選結果的影響，而不是日本選舉或日本央行的政策變動。
本文轉載自“華爾街見聞”，作者：卜淑情；FOREXBNB編輯：劉家殷。
