FOREXBNB獲悉，國信證券發布研究報告稱，“耐心資本”後續加倉的三個方向：紅利資產、500-300、深度破淨。1)從政策、資金的共振方向看，短期繼續看好科技主題，電子三季報景氣度略佔優；2)外資回補動能、分子端共振：電子、通訊、汽車、有色；3)中長期維度關注大盤+紅利的勝率提升；4)自下而上沿PEG主線尋找高性價比企業：前向估值小於20倍，PEG小於1。
如何理解“耐心資本”與“大膽資本”：前者重勝率，後者重賠率。深圳市委金融辦首提“大膽資本”，引領創投機構投早投小投硬科技。10 月 24 日，深圳市委金融辦發布《深圳市促進創業投資高品質發展行動方案(2024-2026)(公開徵求意見稿)》，從引領發展“大膽資本”、培育壯大“耐心資本”、吸引集聚“國際資本”、大力發展“產業資本”四個維度出發。從 DDM 框架看，耐心資本对 D、g 的要求是相對穩定，同時希望企業的存續能力盡可能優秀，更著重分子端的穩定性；相應地，大膽資本更倾向于“終局 g”或者 g 的彈性，而非 g 和 D 的穩定性，透過降低風險補償的要求提升對估值的容忍度。前者兼顧長期存續的勝率視角，後者側重於廣闊空間對應的賠率彈性。
“耐心資本”後續加倉的三個方向：紅利資產、500-300、深度破淨
1)紅利資產是“耐心資本”的長期底倉。綜合考慮SFISF換券費用+質押回購融資成本，紅利資產具備套利空間，目前紅利資產估值對應潛在勝率較高。
2)“500-300”成分股增量資金潛在彈性大。分子端改善、市場穩健向上的情況下，A500 相對 50、300、800 有更好的收益彈性。風險收益視角，A500相對其他核心宽基略占优。掛鉤 A500 的產品規模仍有大幅提升空間，以策略性資金增持滬深 300 至單一持有人持基份額集中度超過 60%的終局推演, “500-300”成分股增量資金彈性較大。
3)長期深度破淨成分股順應“市值管理”初衷，再貸款工具提升回購增持動力：中市值管理類回購在發布預案後的 20 筆交易日內相對全 A 超額收益最佳，“市值管理回購”+“2%佔比”是 60 個交易日內較好的選股指標，深度破淨且ROE大於5%的企業具備較好的市值管理前提條件。
“大膽資本”潛在行為路徑推演：新質生產力+報表週期反轉
1)路徑1：新質生產力一二級映射。以電子業為代表的，具備中觀數據改善、业绩传导路徑顺畅，增量資金存在回補動能，且主題催化明顯的新質生產力領域。
2)路徑2：報表週期底部反轉。以光伏、軍工為代表的經歷過產業鏈量價承壓的環節，博弈節點在集中出清前。
配置：賠率轉向勝率，確定性為王
1)從政策、資金的共振方向看，短期繼續看好科技主題，電子三季報景氣度略佔優；2)外資回補動能、分子端共振：電子、通訊、汽車、有色；3)中長期維度關注大盤+紅利的勝率提升；4)自下而上沿PEG主線尋找高性價比企業：前向估值小於20倍，PEG小於1。
