FOREXBNB獲悉，民生證券發布研究報告稱，在美國大選落地前，“川普交易”與“大選不確定性交易”的反覆將延續。對於A股而言，市場持續普漲背後是產業輪動速度在加快，國內投資者仍在基於各自預期進行交易，而方向的明晰可能仍需等待美國大選和國內政策方案的落地，當下市場可能沒有真正意義上的主線。
民生證券推薦：
第一，市場對於中長期基本面趨勢的認知不足，未來實物消耗量的恢復疊加二次通膨預期，實物資產相關的資產最受益，仍是民生證券的首要推薦：有色(銅、鋁、黃金)、能源(煤炭、油)、船運(油運、造船、幹散)；
第二：化債主線下，金融板塊的機會仍值得重視(銀行、保險)；
第三，“川普”交易回歸後，中國的中間品和資本品的製造仍是優勢產業，推薦未來可能受益於我國企業出海投資下的資本品(機械設備、一般裝置、運輸設備)以及中間品(電池、特鋼、鋁材等)；
第四，國內大宗消費依舊受益於政策的支持，同時也具備全球競爭力、板塊格局優化，推薦家電、汽車。
市場仍然在等待真正主線
“川普交易”是過去一段時間市場交易的重要線索，但隨著大選臨近以及先前市場對於“川普交易”的相對充分，針對大選本身的不確定性進行交易逐步成為市場投資者再平衡持倉的選擇，於是民生證券看到VIX指數的回升與美股的調整，而在美國大選落地前，民生證券認為“川普交易”與“大選不確定性交易”的反覆將延續。
對於A股而言，市場持續普漲背後是產業輪動速度在加快，國內投資者仍在基於各自預期進行交易，而方向的明晰可能仍需等待美國大選和國內政策方案的落地，當下市場可能沒有真正意義上的主線。10月26日以色列對於伊朗的袭击，民生證券認為這是在美國大選與以色列國內壓力的共同作用的衝突的延續與升級，這或將促成中東國家內部、以及中東與其他國家的合作，對於中国而言，資源國與製造國合作的機會正在逐步增強。但恰好国内投资者近期對於外部变化显得有些钝化。
尋找不確定情境下的“避風港”
本輪市場波動率的抬升與指數表現呈現正相關性，這與歷史大多時候的經驗相背離，這也一定程度上是當下市場狀態的刻畫，結合期權市場來看：當下市場對於上行風險的定價可能仍處於較極端的位置，而對於下檔風險因應不足，特別是考慮到未來選舉與政策的不確定性，而在市場逐步開始定價下行風險時，依歷史經驗低波資產往往佔優，即低波資產較適合成為當下應對不確定性的避風港。
值得一提的是，即使拉長期限來看，低波因子也能較長時間獲得超額回報。與之相對應的是，動量策略(追漲)其實並非好的選擇，主流機構參與較多的領域動量因子可能更為有效。考慮到目前市場已進入非主流機構資產高波動上漲階段，投資策略上應該往降低波動率去靠攏，低波動資產正好經歷了階段性跑輸，從因子視角篩選來看：無論是採用20天、60天、還是250天計算，低波動組合均以交運、電力及公用事業、銀行為主要行業構成。
交易層面：關注個人投資者的“落袋為安”
在經歷9月末的淨值反彈之後，主動偏股基金負債端滾動8期加權收益率回升至約為-1%，處於贖回機率較高的區間，結合民生證券在報告《被動“浪潮”與主動式基金的“回本贖回”》中的測算：伴隨市場反彈而來的其實是主動式基金負債端較大範圍的“回本贖回”，考慮到當下主動偏股基金部位仍處於高位，這可能是當下市場在交易層面的主要擾動之一。
另一方面，本輪行情的重要特徵之一是ETF工具的崛起，而從部分主要寬基ETF的溢價率水準與買賣數據來看，增量參與者在本輪行情中可能經歷了從“害怕錯過上漲”到“害怕失去收益”的過程，這也是當下市場交易層面需要另一個重要擾動。
