特朗普全面對等關稅政策落地，原油價格下跌黃金創新高

特朗普政府醞釀已久的對美進口商品全面對等關稅政策終於實施，導致原油價格下跌，而黃金價格則刷新歷史高位。加拿大和墨西哥的能源類商品獲得重要豁免。以下是政策公佈後初步影響的彙總。

金屬市場

白宮發佈的說明文件顯示，鋼鐵、鋁、黃金和銅的進口將不適用對等關稅，這爲已承受232條款下部分關鍵金屬25%進口關稅的國內買家帶來喘息。消息公佈後，避險情緒推動黃金價格飆升1.1%，創歷史新高。繼2024年凌厲漲勢後，今年金價累計漲幅已超20%。

受全球經濟擔憂影響，銅期貨價格出現下跌。週三微漲0.1%後，COMEX期銅合約日內最大跌幅達4.2%。市場已開始消化全面關稅政策對需求端的潛在衝擊。

油氣市場

亞洲早盤交易伊始，國際原油期貨即下挫逾2%，跌破70美元/桶關口，市場擔憂需求萎縮及潛在貿易戰風險。不過能源及能源產品獲得關稅豁免，意味着石油和天然氣市場不會受到直接衝擊。

根據特朗普政府時期簽署的美墨加貿易協定(取代原北美自貿協定)，美國前兩大石油進口來源國加拿大和墨西哥也得以豁免對等關稅。不過根據美墨加貿易協定規定，兩國不符合條款的對美出口仍將維持特朗普政府此前爲打擊非法移民和芬太尼走私設置的25%基礎關稅(加拿大能源產品稅率爲10%)。白宮高級官員週三向記者表示，若未來取消該25%關稅，新頒佈的對等稅率將自動適用。

農產品

美墨加貿易協定的關稅豁免同樣惠及美國農民。美國約90%的鉀肥依賴進口，主要來自加拿大。不符合協定的能源和鉀肥產品將面臨10%關稅。

該豁免政策對乳製品、油菜籽和糖類進口商亦屬利好——墨西哥是美國最大的食糖供應國，而加拿大油菜籽出口主要依賴美中市場。

儘管享有協定豁免，特朗普仍批評加拿大對乳製品徵收關稅。

面臨46%高關稅的越南是全球最大羅布斯塔咖啡產地，這種常用於速溶咖啡的廉價品種本有望緩解精品阿拉比卡咖啡豆供應緊張局面——後者價格此前已飆升至歷史高位。巴西、哥伦比亚等其他主要咖啡生产国将面臨10%關稅。全球最大可可生產國科特迪瓦則被課以21%關稅。

清潔能源

越南、泰國、柬埔寨和馬來西亞四國佔據美國太陽能電池板進口量的80%。這些國家將面臨疊加關稅，即在現有光伏組件關稅基礎上，外加未來數週美國可能加徵的反傾銷和反補貼稅。

儘管近年美國清潔技術製造業有所增長——部分得益於拜登總統《通脹削減法案》及對進口光伏產品徵稅的政策激勵，但在供應鏈多個環節仍嚴重依賴亞洲。這項關稅新政恐將對清潔能源建設造成衝擊，凸顯出這位熱衷化石燃料的總統的政策取向。