貿易戰陰雲下 美股流動性開始枯竭

全球貿易戰加劇美國股市流動性下降，市場波動性增加

全球貿易戰的擔憂正在削弱美國股市的流動性，給機構投資者帶來挑戰，並可能加劇更廣泛的市場波動。流動性下降的原因包括監管收緊和自動交易的興起，而關稅問題則帶來了新的問題，增加了個股的波動性，使得機構投資者難以進行大規模交易。

德意志銀行彙編的數據顯示，以最活躍的合約衡量，標普500股指期貨的流動性處於兩年來的最低水平。花旗集團的流動性指數（基於標準普爾500期貨交易量）的五日移動平均線也徘徊在兩年來的最低水平附近。

拉斯維加斯Bright Trading首席運營官Rob Friesen表示，關稅擔憂加劇了個股的波動，導致算法交易在每次波動性飆升時都感到壓力。

流動性的降低可能會增加交易商的投資組合對沖成本，並擴大買賣價差，直到投資者難以確定公平的價格。在更廣泛的市場中，如果投資者無法以理想的價格出售股票，這可能會加劇股市暴跌，迫使他們接受更糟糕的價格。

去年11月，美聯儲在其《金融穩定報告》中提到了這一問題，稱“金融市場的流動性總體較低，在波動時期可能會變得緊張。”

全球局勢動盪加劇了這一問題，因為交易員被迫評估特定公司可能受到關稅的影響，導致個股波動性加大。高盛集團的一項研究顯示，過去六個月，標普500指數74%的回報是由收益等微觀因素推動的，遠高於過去二十年58%的平均水平。

個案分析

Friesen和他的公司曾試圖購買英偉達和蘋果等超級大盤股以外的科技股，但發現交易清淡，導致他們瞄準的股票股價上漲。他們沒有支付，而是等到找到更好的報價。

霍奇斯內在價值基金聯席投資組合經理Derek Maupin表示，他的公司上個月計劃搶購陷入困境的小型股，但由於關稅引發的股市波動，流動性匱乏。Maupin表示，“在某些情況下，我們必須等待更長時間才能執行訂單，直到流動性更好。我們現在退出頭寸時也需要更加靈活。”

儘管流動性總體趨勢較低，但流動性多年來通常也會時漲時落。如果關稅沒有人們擔心的那麼嚴重，或者經濟擔憂消散，當前的情況可能會有所緩解——至少是暫時的。

Horizon Investments首席投資官Scott Ladner表示，隨著市場越來越習慣關稅相關的波動，個股和標準普爾500指數期貨的流動性可能會改善。他表示，“但在我們獲得更多細節之前，這對交易員來說將是一個真正的挑戰。”