贸易战阴云下 美股流动性开始枯竭

全球贸易战加剧美国股市流动性下降，市场波动性增加

全球贸易战的担忧正在削弱美国股市的流动性，给机构投资者带来挑战，并可能加剧更广泛的市场波动。流动性下降的原因包括监管收紧和自动交易的兴起，而关税问题则带来了新的问题，增加了个股的波动性，使得机构投资者难以进行大规模交易。

德意志银行汇编的数据显示，以最活跃的合约衡量，标普500股指期货的流动性处于两年来的最低水平。花旗集团的流动性指数（基于标准普尔500期货交易量）的五日移动平均线也徘徊在两年来的最低水平附近。

拉斯维加斯Bright Trading首席运营官Rob Friesen表示，关税担忧加剧了个股的波动，导致算法交易在每次波动性飙升时都感到压力。

流动性的降低可能会增加交易商的投资组合对冲成本，并扩大买卖价差，直到投资者难以确定公平的价格。在更广泛的市场中，如果投资者无法以理想的价格出售股票，这可能会加剧股市暴跌，迫使他们接受更糟糕的价格。

去年11月，美联储在其《金融稳定报告》中提到了这一问题，称“金融市场的流动性总体较低，在波动时期可能会变得紧张。”

全球局势动荡加剧了这一问题，因为交易员被迫评估特定公司可能受到关税的影响，导致个股波动性加大。高盛集团的一项研究显示，过去六个月，标普500指数74%的回报是由收益等微观因素推动的，远高于过去二十年58%的平均水平。

个案分析

Friesen和他的公司曾试图购买英伟达和苹果等超级大盘股以外的科技股，但发现交易清淡，导致他们瞄准的股票股价上涨。他们没有支付，而是等到找到更好的报价。

霍奇斯内在价值基金联席投资组合经理Derek Maupin表示，他的公司上个月计划抢购陷入困境的小型股，但由于关税引发的股市波动，流动性匮乏。Maupin表示，“在某些情况下，我们必须等待更长时间才能执行订单，直到流动性更好。我们现在退出头寸时也需要更加灵活。”

尽管流动性总体趋势较低，但流动性多年来通常也会时涨时落。如果关税没有人们担心的那么严重，或者经济担忧消散，当前的情况可能会有所缓解——至少是暂时的。

Horizon Investments首席投资官Scott Ladner表示，随着市场越来越习惯关税相关的波动，个股和标准普尔500指数期货的流动性可能会改善。他表示，“但在我们获得更多细节之前，这对交易员来说将是一个真正的挑战。”