如何應對美國對等關稅？花旗看多黃金白銀、看空石油

花旗報告：市場低估美國對等關稅影響，建議對沖策略

花旗在其最新報告中指出，市場可能低估了即將到來的4月2日美國對等關稅對經濟增長和大宗商品價格的影響。該行建議客戶通過白銀和鉑金的美國-倫敦價差對沖或直接承擔這一風險。花旗維持對黃金的看多立場，對石油持看空態度，並看好紐約商品交易所(COMEX)-倫敦金屬交易所(LME)銅套利交易。

芝商所(CME)-倫敦6個月白銀和鉑金的遠期價差目前僅為2-4%，暗示類似的關稅稅率。花旗認為，如果在未來6個月內實施對等關稅，這些金屬價差有很大的上行空間，市場可能低估了關稅風險。

花旗分析，CME-倫敦的白銀和鉑金價差不會擴大的主要情景是：美國關稅未實施（花旗認為這種情況不太可能），或者這些金屬被豁免（鉑金被豁免的可能性非常低，白銀被豁免的可能性也不高）。

關稅實施時間及影響

在關稅實施時間方面，花旗認為對等關稅可能通過《國際緊急經濟權力法案》(IEEPA)立即實施，而不是通過301條款。該行假設關稅實施可能會有長達一個季度的延遲，以便美國國會在2025年第二季度通過減稅法案。如果國會推遲通過減稅措施，關稅實施可能會延遲更長時間。然而，花旗警告，立即實施部分甚至全部对等关税的风险非常高。

花旗認為，現在是保持謹慎的時期，這是該行看多黃金、看空石油的原因。花旗堅信關稅風險將上升，這也是該行目前看多白銀、鉑金和COMEX套利的原因。大宗商品市場長期前景在很大程度上取決於對等關稅的實施，以及全球貨幣和財政政策對關稅的反應。

未來展望

花旗預計第二季度和第三季度的疲軟最終將為大宗商品提供強勁的買入機會。美國的疲軟最終將促使美國調整貨幣和財政政策，並推動全球範圍內的寬鬆政策。