全球白銀市場面臨壓力，貿易戰擔憂引發市場動盪
由於對貿易戰的擔憂令投資者不安，全球白銀市場正面臨壓力。數百萬盎司的白銀在各大交易中心之間流動，未來幾個月可能會出現中斷。美國總統特朗普進一步徵收關稅的影響越來越焦慮，借入貴金屬的利率飆升已成為最新的警報信號。這引發了一股將白銀運往美國的熱潮，以獲取紐約的溢價，可能導致倫敦的白銀供應緊張。
基本面和技術面因素支持白銀上漲
基本面上，白銀的供應增長速度未能趕上需求的增長，AI帶動的龐大能源需求或進一步讓市場緊張。技術面上，在黃金突破3000美元屢創新高的情況下，金銀比率處於高位或意味著白銀後續有望補漲，跟上黃金漲勢。
特朗普關稅政策引發貿易運輸混亂，貴金屬——黃金和白銀——今年價格飆升。現貨白銀今年上漲了約17%，成為表現最好的大宗商品之一，而紐約期貨市場的表現甚至更好。
租賃利率——借入金屬的成本，通常是短期的——已經大幅上升。白银的一个月期租賃利率在2月份大幅飆升後，本月突破了6%。這在一定程度上反映出人們對英國庫存快速消耗的擔憂。上月，英國庫存觸及歷史低點。
紐約商品交易所統計的白銀庫存已擴大至1992年以來的最高水平，本季度迄今已飆升40%，增幅創歷史新高。
美國約70%的白銀進口來自加拿大和墨西哥，這兩個國家在特朗普政府的關稅舉措中首當其衝。加拿大隨後宣布對包括白銀在內的約300億加元(合208億美元)的美國產品徵收25%的反制關稅。
白銀供應增長緩慢，工業需求強勁增長
過去10年，全球白銀供應幾乎沒有增長。其中一個主要原因是，白銀主要是其他金屬(如鉛、鋅、銅)的副產品，只有約四分之一的白銀是直接開采的。據白銀協會(Silver Institute)預測，2025年全球白銀供應僅增長3%，這意味著未來市場可能會出現供不應求的情況。
與此同時，白銀的需求正在穩步增長，主要受到太陽能行業的推動。白銀是光伏電池的重要原材料，而全球太陽能市場正在快速擴張。而AI推動的龐大能源需求也正在白銀的相關需求。
據Van Eck投資公司的投資組合經理Imaru Casanova預測，到2028年，太陽能在全球能源中的佔比將從目前的5%上升至13%。
追趕黃金？
黃金價格一路飆升，屢創歷史新高，而白銀的表現相對落後。不過，對於投資者來說，這可能意味著一個潛在的買入機會。本週，黃金現貨與期貨交易價格再次突破關鍵的3000美元大關，且均創下歷史新高點位，這是黃金價格在一周內第二次達到這一關鍵點位水平；現貨黃金一度達到3015美元，期貨黃金一度達到3025美元的歷史高位。
相比之下，白銀的漲幅雖可觀，但仍未能完全跟上黃金的步伐。過去三年，白銀的年均回報率為12%，而黃金則達到了16%。
目前大約需要89盎司白銀才能買1盎司黃金，而該比例的20年平均水平是68。當前金銀比達到90左右的高點，白银的价格或被显著低估。歷史上，金銀比超90的情況僅出現了幾次，通常與特定的地緣政治情況或經濟環境有關。從歷史角度來看，金銀比的平均水平在50:1至60:1之間。隨著金銀比有望得到調整，預示著未來白銀價格的潛在上漲空間。
| 年份 | 金銀比率 |
|---|---|
| 20年平均水平 | 68 |
| 當前 | 90 |
