全球白銀市場面臨壓力,貿易戰擔憂引發市場動盪

由於對貿易戰的擔憂令投資者不安,全球白銀市場正面臨壓力。數百萬盎司的白銀在各大交易中心之間流動,未來幾個月可能會出現中斷。美國總統特朗普進一步徵收關稅的影響越來越焦慮,借入貴金屬的利率飆升已成為最新的警報信號。這引發了一股將白銀運往美國的熱潮,以獲取紐約的溢價,可能導致倫敦的白銀供應緊張。

基本面和技術面因素支持白銀上漲

基本面上,白銀的供應增長速度未能趕上需求的增長,AI帶動的龐大能源需求或進一步讓市場緊張。技術面上,在黃金突破3000美元屢創新高的情況下,金銀比率處於高位或意味著白銀後續有望補漲,跟上黃金漲勢。

特朗普關稅政策引發貿易運輸混亂,貴金屬——黃金和白銀——今年價格飆升。現貨白銀今年上漲了約17%,成為表現最好的大宗商品之一,而紐約期貨市場的表現甚至更好。

租賃利率——借入金屬的成本,通常是短期的——已經大幅上升。白银的一个月期租賃利率在2月份大幅飆升後,本月突破了6%。這在一定程度上反映出人們對英國庫存快速消耗的擔憂。上月,英國庫存觸及歷史低點。

紐約商品交易所統計的白銀庫存已擴大至1992年以來的最高水平,本季度迄今已飆升40%,增幅創歷史新高。

美國約70%的白銀進口來自加拿大和墨西哥,這兩個國家在特朗普政府的關稅舉措中首當其衝。加拿大隨後宣布對包括白銀在內的約300億加元(合208億美元)的美國產品徵收25%的反制關稅。

白銀供應增長緩慢,工業需求強勁增長

過去10年,全球白銀供應幾乎沒有增長。其中一個主要原因是,白銀主要是其他金屬(如鉛、鋅、銅)的副產品,只有約四分之一的白銀是直接開采的。據白銀協會(Silver Institute)預測,2025年全球白銀供應僅增長3%,這意味著未來市場可能會出現供不應求的情況。

與此同時,白銀的需求正在穩步增長,主要受到太陽能行業的推動。白銀是光伏電池的重要原材料,而全球太陽能市場正在快速擴張。而AI推動的龐大能源需求也正在白銀的相關需求。

據Van Eck投資公司的投資組合經理Imaru Casanova預測,到2028年,太陽能在全球能源中的佔比將從目前的5%上升至13%。

追趕黃金?

黃金價格一路飆升,屢創歷史新高,而白銀的表現相對落後。不過,對於投資者來說,這可能意味著一個潛在的買入機會。本週,黃金現貨與期貨交易價格再次突破關鍵的3000美元大關,且均創下歷史新高點位,這是黃金價格在一周內第二次達到這一關鍵點位水平;現貨黃金一度達到3015美元,期貨黃金一度達到3025美元的歷史高位。

相比之下,白銀的漲幅雖可觀,但仍未能完全跟上黃金的步伐。過去三年,白銀的年均回報率為12%,而黃金則達到了16%。

目前大約需要89盎司白銀才能買1盎司黃金,而該比例的20年平均水平是68。當前金銀比達到90左右的高點,白银的价格或被显著低估。歷史上,金銀比超90的情況僅出現了幾次,通常與特定的地緣政治情況或經濟環境有關。從歷史角度來看,金銀比的平均水平在50:1至60:1之間。隨著金銀比有望得到調整,預示著未來白銀價格的潛在上漲空間。

年份 金銀比率
20年平均水平 68
當前 90