華爾街預測“失真”！美股回調恐倒逼策略師修正預期

美股回調迫使華爾街策略師修正預期

2025年初，美國股市的樂觀情緒普遍存在，華爾街策略師普遍預測標普500指數在年底將達到6614點，預期漲幅為12%。然而，自2月以來，標普500指數開始下跌，截至最近一個交易日，该指数已从三周前的高點下跌超过10%，正式步入技術性回調區間。若要實現既定目標，該指數需要實現20%的強勁反彈。

策略師的預測往往滯後於市場變化，這種動態調整雖符合信息更新的邏輯，但也引發對預測獨立性的質疑。當前標普500的回調與特朗普政府出台的多項政策密切相關，其中不少政策對市場的友好度遠低於預期。

高盛調整預期

高盛首席美國股票策略師David Kostin率先對其預測進行調整，目標點位從6500下調至6200，隱含11%的上漲空間。他還下調了盈利預期，預計今年利潤將增長7%，低於最初預期的9%。Kostin假設美國有效關稅稅率將上升約10個百分點至13%，並指出美國關稅每提高5個百分點，標普500指數每股收益就會降低約1%至2%。

Kostin還提到，對沖基金的頭寸調整加劇了市場波動。高盛追踪的對沖基金重倉股指數自2023年初以来表现显著优于标普500等權指數，但近期回調幅度更大，印證了流動性收緊對市場的衝擊。

Kostin明確指出，當前核心問題在於是否會出現經濟衰退。如果衰退成真，股市可能會進一步下挫。如果經濟軟著陸，雖然重回頂部還有很長的路要走，但這很可能成為一個買入機會。

Kostin的調整僅是對市場定價的被動反映，假設更激進的關稅政策已被計入。全年剩餘時間的預期漲幅與1月初基於更高起點的預測幾乎一致。其他策略師可能會效仿，從而進一步打壓市場情緒。但歸根結底，經濟走向仍是決定因素。

亞特蘭大聯儲就業數據

亞特蘭大聯儲根據人口普查數據編制的工資追踪器顯示，留在原崗位的員工獲得了略高的工資增長，這在非衰退時期是不尋常的，表明工人的議價能力已經消失。

DataTrek Research的Nick Colas追踪的“Take This Job & Shove It Indicator”指標顯示，主動辭職的人數已回落至疫情前的水平，工人的議價能力比平時更強，並覺得能夠辭去工作。

分層觀察數據揭示更深層變化：技能分層數據顯示，低技能勞動者薪資增速超過高技能群體的 "羅賓漢效應" 階段已結束，後者薪資增速重新領先1個百分點。性別差異數據則顯示，男性薪資增速上月反超女性，但本世紀以來兩性薪資差距始終保持在驚人的低位。

總體而言，勞動力市場的結構性變化可能為央行寬鬆政策創造條件，不過這一信號尚未完全明確。