紐約聯儲的羅伯托·佩利(Roberto Perli)表示，當前的債務上限僵局可能威脅美聯儲正在進行的資產負債表縮減，造成央行負債的波動，從而產生貨幣市場利率的波動。一旦債務上限問題得到解決，財政部往往會迅速重建現金儲備——這是美聯儲資產負債表上最大的負債——從而導致其他負債迅速下降。這可能尤其影響銀行儲備，因為隔夜逆回購工具“已基本耗盡”。

“在債務上限問題持續存在的情況下，資產負債表縮減持續的時間越長，債務上限問題解決後，儲備迅速下降到可能導致貨幣市場大幅波動的水平的風險就越高。”佩爾利說道。

眾議院一位重要共和黨人表示，美國可能最早在5月中旬達到債務上限，早於華爾街戰略家的估計。美國未償還債務水平在1月份達到法定上限。此後，財政部一直在使用特殊會計策略並動用現金儲備來防止付款違約。

官員們很少公開表示何時可能停止縮減美聯儲資產負債表，這一過程被稱為量化緊縮(QT)。然而，1月份聯邦公開市場委員會會議記錄顯示，政策制定者討論了暫停或減緩這一進程的潛在必要性，直到立法者就政府債務上限達成協議。

佩爾利表示，各項指標顯示儲備狀況仍然充裕，但目前尚不清楚儲備何時會變得稀缺。然而，佩利承認，回購市場的壓力一直在逐漸增加，理由是高於準備金餘額利率的交易商間市場交易份額增加，“明顯高於去年同期”。

自2022年6月以來，美聯儲一直在縮減其債務持有量。目前，美聯儲允許每月最多250億美元的美國國債和350億美元的抵押貸款支持證券到期，而無需再投資返還的本金。美聯儲最初允許每月最多600億美元的美國國債從其資產負債表中流出，但6月份美聯儲的債務持有量放緩至這一水平。

1月份會議紀要還顯示，決策者聽取了有關縮表結束後構建二級市場國債購買計劃的可能方法的匯報。許多官員表示支持構建購買計劃，使投資組合的構成更接近未償還國債的構成。

佩利表示，目前，SOMA國庫投資組合“明顯偏低”國庫券，而“明顯偏高”期限為10至22.5年的息票證券。他建議，可以通过在二级市场购买國庫券来解决这一差异，但要循序漸進，以免影響市場，不過這可能需要數年時間。

達拉斯聯儲主席、前SOMA主管Lorie Logan上週表示，從中期來看，美國央行購買更多短期證券而非長期證券是合適的，這樣其投資組合才能更快地反映出美國國債發行的構成。

佩利表示：“我剛剛概述的策略不會將政策制定者長期鎖定在特定的投資組合結構中——它只是在近期將SOMA投資組合轉向更均衡的構成。未來，委員會將能夠靈活調整併實現任何所需的投資組合構成，以最好地支持其政策目標。”

關於常備回購工具，佩利承認，在年底的幾天內增加早間操作可能有助於融資市場在2024年相對順利地結束。他還表示，紐約聯儲有可能在3月底提供技術操作，而這也是短期利率市場往往波動的時期。

根據最新的FOMC會議紀要，多位美聯儲官員支持尋找提高常備回購工具效力的方法。紐約聯儲一直在進行一系列在交易時段開始時進行的小額操作。