星邦互娛，一家專注於小遊戲領域的遊戲公司，近期向港交所主板提交了上市申請，中金公司擔任其獨家保薦人。根據2023年數據，星邦互娛在中国小游戏、古風RPG遊戲和放置類游戲流水方面均佔據領先地位。然而，公司近期業績表現並不樂觀，營收和利潤均出現下滑，上市前淨利潤轉為虧損。
2025年1月，中國遊戲市場規模達到310.77億元，環比增長7.54%，同比增長27.65%，顯示出行業的複蘇態勢。小遊戲市場規模預計在2024年達到500億元，同比增長64%，星邦互娛在這一增長賽道中的表現備受市場關注。
財務數據概覽
| 年份 | 收入（億元） | 利潤（億元） |
|---|---|---|
| 2022年 | 56.75 | 3.28 |
| 2023年 | 53.27 | 1.97 |
| 2024年9月30日止九個月 | 20.95 | -0.47 |
星邦互娛的營收主力為《九州仙劍傳》和《天劍奇緣》兩大遊戲，這兩款遊戲合計貢獻了公司總收入的70.2%。然而，公司對這兩款遊戲的依賴性較高，且遊戲生命週期已進入後半部分，後續產品儲備不足的問題開始凸顯。
運營數據與費用
| 指標 | 2023年9月30日 | 2024年9月30日 |
|---|---|---|
| 流水（億元） | 45.58 | 22.34 |
| 平均月活躍用戶（萬人） | 5600 | 2044.3 |
| 平均月付費用戶（萬人） | 96.5 | 54.6 |
| 每名付費用戶平均流水（元） | 526 | 456 |
公司的研發費用和銷售及分銷開支均有所增長，分別約為1.66億元和6.12億元，佔總收入比例分別為29.2%。儘管毛利率從26.3%上升至33.5%，但現金流狀況緊張，期末現金及現金等價物僅有5941.8萬元，相較去年同期的2.09億元大幅减少。
星邦互娛計劃於2027年前推出18款遊戲，包括15款自主開發遊戲及三款授權遊戲，涵蓋多種類型。公司也在出海和AI領域有所佈局，已成立海外發行團隊，並使用智能係統優化遊戲開發和營銷。
總體來看，星邦互娛面臨核心產品生命週期末尾和新遊表現平平的雙重挑戰，業績下滑在所難免。新遊開發與海外市場業務或成為公司未來的業績轉折點，而IPO若成功，將為公司帶來現金流的補充。
