法國與意大利抗通脹進展積極 為歐洲央行降息預期添把火

歐元區最新統計數據顯示，法國通脹率回落至四年低點，意大利物價意外持平而不是市場預期的加速上行，這些通脹數據為歐洲央行持續降息提供了政策依據。法國2月消費者價格同比上漲0.9%，較1月的1.8%增幅显著放缓，低於分析師普遍預期的1.1%。意大利通脹率維持在1.7%，超出市場普遍預期的通脹回升至2%附近。

法意兩國均呈現服務類型的價格漲勢大幅趨緩，這正是歐洲央行重點監測的領域。在法國與意大利的最新通脹數據公佈之後，歐元區的利率期貨市場普遍預期歐洲央行將在下週再度下調基準利率。自2024年以來歐洲央行已經連續多次降息，這一政策立場與維繫利率穩定不變的美聯儲截然不同，並且市場預計美聯儲有可能在今年一整年選擇“不降息”。

最新通脹數據公佈後，法國10年期國債收益率曲線下挫3個基點，意味着法國国债价格在降息预期刺激之下上行。利率期貨市場對歐洲央行年內累計降息100個基點的押注大幅升温，這也是近三週來市場首次傾向於押注歐央行降息100個基點，而不是此前預期的50-75個基點。

歐元區通脹呈現區域分化，例如西班牙本月物價漲幅達2.9%，與法國的低通脹數據形成鮮明對比。

歐洲央行的官員們近期表露出對於實現年內2%通脹目標保持信心，特別是考慮到當前歐元區經濟的疲軟態勢，以及薪資增速大幅放緩路徑。更清晰的物價圖景將於週五晚些時候德國數據公佈後顯現，週一將公佈的歐元區整體通脹數據預計將溫和降至同比僅僅增長2.3%。

若歐元區重要成員國，以及歐元區整體通脹均大幅降溫，也將為歐洲央行下週將存款利率從2.75%調降至2.5%鋪平道路，屆時自2024年6月以來的歐洲央行累計降息幅度將達到150基點。

對於後續的歐洲央行政策路徑，央行官員們似乎尚存分歧，有一部分官員擔憂服務業通脹、能源價格回升及美國關稅風險帶來的宏觀經濟不確定性，如果关税导致的成本上升较为显著且难以消化，那麼歐洲企業更可能將成本轉嫁給消費者，從而推動物價上漲。另一派官員們則更憂慮經濟過於低迷以及通脹不及目標所暗示的經濟衰退風險。

彭博最新的市場調查數據顯示，在3月歐洲央行的利率決議前多數金融市場分析師認為通脹超預期上調的風險更大。德國最新進口價格創兩年來最大漲幅的數據可能將加劇這種擔憂情緒。不過同日公佈的歐洲央行調查顯示，歐元區的消費者們對未來12個月的通脹預期從2.8%回落至2.6%，三年期預期穩定在2.4%。

來自Bloomberg Economics的分析師馬丁·阿德默指出，歐元區最大經濟體德國各州的數據預示全國物價壓力將小幅緩解，雖然符合市場共識，但消費者們普遍預期的2.7%歐元區整體通脹預期讀數仍處相對高位，並且仍有可能繼續上行。