東京通脹超預期減速 政府補貼效應顯現 央行加息預期不改

東京的通貨膨脹降溫幅度超出預期，受政府補貼影響，但這一結果不太可能阻止日本央行考慮進一步上調基準利率。

日本內務省週五發布的數據顯示，2月份東京剔除生鮮食品的消費者物價指數（CPI）同比上漲2.2%，低於市場預期中值2.3%，但仍高於日本央行設定的目標。剔除生鮮食品和能源後的通脹率為1.9%，表明核心通脹保持穩定。

數據公佈後，美元兌日元匯率從稍早的149.58一度達到150.15。截至發稿，匯率為149.48。

市場反應與央行政策預期

瑞穗證券駐東京的首席全球交易策略師Shoki Omori表示，市場對東京的CPI數據反應巨大，交易員此前對日本央行加息過於樂觀，但隨著美國和日本陸續公佈疲弱數據，市場情緒正在惡化。

儘管通脹有所放緩，但東京物價走勢的穩定上漲或將促使日本央行繼續朝著將利率逐步上調至中性水平的方向，削減貨幣寬鬆政策的力度。接受彭博社調查的經濟學家預計，在上個月加息之後，日本央行官員們可能會等到夏季再考慮再次加息。

調查顯示，在風險情境下，日本央行最早可能在5月1日結束的會議上再次加息。日本央行預計，到2027年3月，通脹率將維持在2%或更高水平。

Bloomberg Economics經濟學家Taro Kimura表示，考慮到消費領域的積極信號以及潛在的通脹壓力，這份報告不會阻止日本央行繼續縮減刺激措施。預計日本央行下次加息將在4月30日至5月1日的會議上。

經濟數據與政策影響

其他數據顯示，1月份日本工廠產出環比下降1.1%，可能由於農曆新年假期擾亂了日本與中國的貿易往來。同時，日本1月零售銷售額同比增長3.9%，通貨膨脹可能推高了零售額。

週五發布的數據表明，日本經濟在持續增長的同時，部分領域仍顯疲軟。受企業投資增長和淨貿易的推動，日本經濟在去年第四季度實現了擴張。然而，由於消費者面臨生活成本上升的壓力，削減了非必要支出，個人消費增長較上一季度有所放緩。

在3月19日日本央行做出下一次政策決定之前，3月11日將對經濟增長數據進行修正。

東京的通脹增速一直低於全國平均水平，部分原因是僅在東京實施的教育補貼政策。1月份，全國主要物價指標加速上漲至3.2%。

週五的數據顯示，2月份東京能源成本同比漲幅從1月份的13.3%放緩至6.9%。加工食品價格漲幅略有上升，達到5%，而耐用品、教育娛樂用品以及住宿的價格漲幅均有所放緩。

日本央行的主要物價衡量指標通常不包括波動較大的生鮮食品價格，但官員們似乎越來越關注這一品類的價格。從大米到捲心菜，各類日常主食價格的上漲讓普通家庭倍感壓力。日本央行行長植田和男本月早些時候表示，他將密切關注食品通脹情況，因為食品價格上漲可能並非短期現象，還可能影響消費者的通脹預期。

2月份，東京總體通脹率從1月份的3.4%降至2.9%。最近一個月，生鮮食品價格的飆升勢頭也略有緩和。

儘管日本經濟在2024年底連續第三個季度實現增長，但首相石破茂仍維持物價補貼政策。民眾對生活成本上升的不滿情緒日益高漲，這也是導致其前任岸田文雄下台的原因之一。儘管實施了補貼政策，石破茂在一些民意調查中的支持率仍有所下降。

在外部環境方面，日本面臨著日益增加的貿易不確定性。1月份，日本出口增長加速，實現連續第四個月增長，但隨著美國總統唐納德·特朗普對部分產品和國家加徵關稅，並威脅實施更多舉措，日本出口前景變得黯淡。如果美國對日本出口的汽車加徵額外關稅，可能會對日本經濟造成重大影響。