經濟學家對歐洲央行將再次降息三次的觀點又加上了一個重大免責聲明：唐納德·特朗普。美國總統在貿易、國際安全架構和國內政治方面的反复無常的行為，讓受訪的經濟學家開始思考他們的預測是否能夠持續。

除非出現重大衝擊，他們仍預計歐元區經濟將會復蘇，而且隨著通脹接近歐洲央行的目標，官員們應該能夠在6月份之前將存款利率從目前的2.75%降至2%。然而，在下週幾乎肯定會出現四分之一個百分點的降息之後，這種情況可能會發生突然轉變。

對歐洲央行利率路徑的看法分歧

荷蘭銀行高級經濟學家Bill Diviney表示：“未來幾個月前景可能會發生重大變化。”“美國新政府的關稅政策似乎比我們目前認為的更為激進”，同時“有跡象表明，我們可能會看到歐元區政府增加支出，尤其是在國防方面。”與大多數經濟學家不同，他認為存款利率將在2026年初一路降至1%。另一方面，標準普爾全球評級的Sylvain Broyer認為，在下週將利率降至2.5%後，政策制定者將不再降低借貸成本。

越來越多的受訪者擔心歐洲央行中期通脹率將超過2%的目標，他是其中之一。26人組成的管理委員會內部也出現了分歧。

歐洲央行鴿派人士Piero Cipollone表示，歐洲央行可能需要進一步降低利率，以彌補因取消舊刺激措施而導致的貨幣緊縮。他的鷹派同事Isabel Schnabel反駁說，不要採取過於激進的行動。

Scope Ratings經濟學家Dennis Shen預測4月份歐洲央行將暫停降息，他表示：“歐洲央行在3月份降息後，應謹慎對待利率政策，避免降息過快或過猛，因為核心通脹率仍居高不下，特朗普的貿易戰和去全球化的影響可能會突然推高通脹率。”“歐元區失業率仍接近歷史低點，這也支持了央行採取謹慎態度。”

彭博歐元區高級經濟學家David Powell表示，“歐洲央行幾乎肯定會在3月6日再次降息。然而，此後對進一步寬鬆的抵制正在加劇。即將召開的會議最有趣的方面可能是對下一步行動的任何暗示。4月份的決定將是微妙的平衡，但我們預計會暫停。”

特朗普的最新舉措包括威脅對歐盟的“汽車和其他所有產品”徵收25%的關稅，這可能會給本已低迷的經濟增長帶來壓力。分析師對歐盟避免徵稅的能力持悲觀態度。大多數人認為，歐盟將採取報復行動，報復金額將達到最初打擊額的50%或更多。

這種前景進一步使美國政策成為歐洲面臨的最大風險，超過一半的受訪者將其描述為“重大”。

儘管多數人預計歐元區經濟擴張將因大西洋彼岸的舉措而受到影響，但分析師預計，除了今年的前景更為疲軟之外，歐洲央行對國內生產總值和通脹的季度預測不會有重大修改。

該地區兩大經濟體德國和法國在2025年第四季度遭遇經濟萎縮——前者是由於出口下滑和家庭支出溫和，後者是由於投資下降。

歐洲央行官員曾多次表示，經濟增長風險偏向下行，主要原因是地緣政治、財政問題和貿易摩擦。他們在1月份的會議上表示，隨著價格壓力持續減弱，利率應進一步降至中性水平，歐洲央行目前設定的中性水平為1.75%至2.25%。

大多數受訪者認為藉貸成本處於中性水平，即藉貸成本既不會限制也不會促進經濟增長的理論點，即2%。

約三分之二的分析師預計歐洲央行將於下週在其聲明中放棄稱政策限制的措辭。但超過90%的分析師預計官員不會將政策定性為中性，因為他們擔心這會加劇人們對利率是否已經觸底的猜測。

包括AFS Interest的Arne Petimezas和Pantheon Macroeconomics的Claus Vistesen在內的經濟學家認為，歐洲央行將通過不再限定其立場來解決這一問題。

超過九成的受訪者也不期待任何官方的前瞻性指引。

瑞典北歐斯安銀行宏觀和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示：“在評論進一步降息前景時，平衡管理委員會內部的不同觀點對行長拉加德來說是一個挑戰。因此，她將堅持依賴數據的方法，不做任何預先承諾。”