調研排滿基金經理行程單 四年苦寒後醫藥迎來“三重底”？

A股醫藥板塊在經歷四年低迷後，近期出現回暖跡象，醫藥指數本月以來漲幅超過7%，醫藥主題基金也集體“回血”。本輪迴暖主要受益於政策邊際緩和、機構資金回流、AI技術爆發以及部分細分賽道的結構性機會。

從政策和市場角度來看，醫藥行業經歷了深度調整，申万醫藥生物指數自2021年2月的13546.62點跌至2024年9月的6061.23點，跌幅約55%。相比之下，上證指數和深證綜指同期分別下跌約4%和17%。2024年，申万醫藥生物指數以14.33%的全年跌幅在31個行業指數中排名墊底。

在行業內部，A股494家醫藥生物上市公司總市值從2024年初的約6.59萬億元下降至年底的約5.65萬億元，同比下降14.26%。其中，388家公司股票在2024年遭遇下跌，佔比78.54%。

儘管醫藥指數表現不佳，但中藥賽道如華潤三九、佐力藥業等公司仍保持較好漲幅。專家分析，醫藥板塊下行主要是政策調控、估值消化與行業競爭格局變更等因素共同作用的結果。

資金信號方面，醫藥主題基金近期收益率升溫。據Wind数據统计，313只涉及醫療保健行業的基金中，開年以來有293只實現正收益，佔比93.61%；近一月以來，則有304只實現正收益，佔比97.12%。

機構調研方面，2025年1月至今，54家醫療保健公司接待了機構調研。聯影醫療、安必平等公司因佈局AI醫療產品而受到機構關注。

市場對醫藥板塊是否已經築底的分歧主要集中在業績、估值與資金配置等信號是否已經明確。從估值角度分析，部分醫藥股估值已處於歷史較低區間。醫藥板塊的市盈率在2024年內低至25倍，近期經過小幅上揚，目前維持在30倍左右。

綜合來看，醫藥板塊在業績、估值、資金配置層面已經處於三重底部，具備中長期投資吸引力。儘管存在不確定性，但醫藥板塊向好的可能性相對較大。