调研排满基金经理行程单 四年苦寒后医药迎来“三重底”？

A股医药板块在经历四年低迷后，近期出现回暖迹象，医药指数本月以来涨幅超过7%，医药主题基金也集体“回血”。本轮回暖主要受益于政策边际缓和、机构资金回流、AI技术爆发以及部分细分赛道的结构性机会。

从政策和市场角度来看，医药行业经历了深度调整，申万医药生物指数自2021年2月的13546.62点跌至2024年9月的6061.23点，跌幅约55%。相比之下，上证指数和深证综指同期分别下跌约4%和17%。2024年，申万医药生物指数以14.33%的全年跌幅在31个行业指数中排名垫底。

在行业内部，A股494家医药生物上市公司总市值从2024年初的约6.59万亿元下降至年底的约5.65万亿元，同比下降14.26%。其中，388家公司股票在2024年遭遇下跌，占比78.54%。

尽管医药指数表现不佳，但中药赛道如华润三九、佐力药业等公司仍保持较好涨幅。专家分析，医药板块下行主要是政策调控、估值消化与行业竞争格局变更等因素共同作用的结果。

资金信号方面，医药主题基金近期收益率升温。据Wind数据统计，313只涉及医疗保健行业的基金中，开年以来有293只实现正收益，占比93.61%；近一月以来，则有304只实现正收益，占比97.12%。

机构调研方面，2025年1月至今，54家医疗保健公司接待了机构调研。联影医疗、安必平等公司因布局AI医疗产品而受到机构关注。

市场对医药板块是否已经筑底的分歧主要集中在业绩、估值与资金配置等信号是否已经明确。从估值角度分析，部分医药股估值已处于历史较低区间。医药板块的市盈率在2024年内低至25倍，近期经过小幅上扬，目前维持在30倍左右。

综合来看，医药板块在业绩、估值、资金配置层面已经处于三重底部，具备中长期投资吸引力。尽管存在不确定性，但医药板块向好的可能性相对较大。