新股前瞻|“寧王”撐腰擋不住業績下滑 成長性大褪色的先導智能（300450.SZ）還怎麼領先？

全球最大的新能源智能裝備及解決方案提供商先導智能（300450.SZ）正準備通過A+H兩地上市來“輕裝上陣”。該公司已向港交所遞交上市申請，作為中國新能源產業的親歷者，歷經二十餘年發展，先導智能已成為世界級鋰電設備龍頭，並形成了多元化業務發展的平台化公司。

然而，儘管市場地位突出，先導智能的業績表現並不樂觀。根據2024年度業績預告，公司去年全年的歸母淨利潤預計為2.1-3.1億元，同比降幅達到82.53%-88.17%；扣非淨利潤預計為3-4億元，同比下滑幅度約為76.8%-82.6%。

業績下滑原因及市場表現

先導智能將業績大幅負增長歸因於下游市場需求放緩和資產減值損失。儘管業績受挫，公司並未放慢衝擊港股上市的步伐。值得注意的是，先導智能並非首家尋求港股上市的A股鋰電企業，寧德時代（300750.SZ）此前已遞交港交所上市申請。

先導智能成立於2002年，2008年正式入局鋰電池設備業務。根據弗若斯特沙利文資料，按2024年訂單價值計算，先導智能在全球新能源智能裝備及解決方案市場中佔據9.1%的份額，鋰電池智能裝備及鋰電池智能物流裝備的全球市場份額分別為22.4%、23.8%。

寧德時代作為先導智能的重要合作夥伴，自2020年簽訂戰略合作協議以來，一直是公司的重要股東。寧德時代對先導智能的訂單收入占公司總收入的比重雖然逐年下滑，但寧德時代始終是先導智能的前五大客戶之一。

先導智能的收入由鋰電池智能裝備、光伏智能裝備、3C智能裝備、智能物流系統等構成，其中锂电池智能裝備始终是公司的第一大业务。

海外市場拓展及未來展望

近年來，先導智能海外收入佔比持續上升，2022年至2024年前9月，海外收入佔比從8.6%增長至24.3%。與此同時，內地市場收入出現較大跌幅。

鋰電池智能裝備行業在2023年2024年遭遇市場規模萎縮，但隨著寧德時代、比亞迪等龍頭企業恢復擴產計劃，市場需求開始恢復。機構預測，2024-2029年全球鋰電池智能裝備市場的複合年增長率有望回升到31.8%。

先導智能計劃進一步深化全球戰略，拓展海外市場，並依托龍頭客戶的全球佈局計劃拓展出海訂單份額。公司與寧德時代的最新戰略合作協議進一步擴大了採購設備範圍，並積極拓展“模組PACK”等領域的合作。

儘管先導智能面臨業績壓力，但港股上市為其提供了籌集發展資金的機遇。公司能否重新兌現增長預期，還需時間來驗證。