根據FOREXBNB的報導，過去兩年中推動美國股市大幅上漲的“動物精神”正在擴散至全球——市場專家認為，這一趨勢可能僅是開端。
在2023年2024年累計漲幅超過50%之後，標普500指數自美國總統唐納德·特朗普上任以來幾乎未變。當前，熱門交易正向海外市場轉移，投資者紛紛進入歐洲和亞洲股市，對關稅、貿易戰和軍事衝突的威脅視而不見。
自特朗普執政以來，歐洲斯托克600指數上升了5.8%，而納斯達克金龍指數大幅上漲了18%。相較之下，標普500指數在同一時期僅上升了0.3%，上週五單日下跌1.7%，進一步拉低了該指數。
Hirtle Callaghan的首席投資官Brad Conger指出：“鑑於美國股市的情緒和倉位長期處於極端狀態，這種逆轉可能會持續相當長的時間。”他負責管理約200億美元的資產。
Conger提到高盛集團在1月底進行的一項投資者調查，調查顯示絕大多數全球投資組合經理預期美國股市將在2025年帶來最佳回報。這種普遍的情緒是他持相反觀點的原因之一：自2024年中期以來，Conger的公司一直在增加對歐洲股票的投資，自去年年底起也在增加對中國股票的投資。
全球股市上漲，美國股市停滯
對於採取相同策略的交易者來說，邏輯十分直接。美國以外的股票錯過了過去兩年的大部分漲幅，現在隨著全球經濟前景的穩定，這些股票相對便宜。同時，關稅的不確定性主要影響了美國市場情緒，美元強勢已經減弱。
中國人工智能初創公司DeepSeek的熱潮也促使投資者重新評估美國股票的高估值，使得中國科技股短期內更具吸引力。總體來看，這些因素正在挑戰所謂的“美國例外論”，即美國市場將持續超越其他市場。
“這種變化可能是長期的，而非週期性的，”管理著約750億美元資產的Nationwide Investment Management Group首席市場策略師Mark Hackett表示。“自有記錄以來，美國市場與國際市場的表現和估值差距如此之大的唯一一次，是在科技泡沫時期。而當這種變化發生時，它來勢迅猛，且持續時間長久。”
在過去兩年中，全球股市的表現遠遠落後於美國股市，斯托克600指數上漲了20%，金龍指數僅上漲了1%，而標普500指數大幅上漲了53%。即使在今年以來的上漲之後，斯托克600指數的平均市盈率為14倍，低於標普500指數的22倍。金龙指數的市盈率为17倍。
非美國股市前景看好
資金流向顯示，非美國股票的潛在增長空間可能非常廣闊。摩根大通的一項分析發現，如果不包括中國股票，美國股票今年的相對錶現不佳，也僅代表了自2023年4月至去年年底主導市場的親美投資主題發生了10%至20%的逆轉。花旗集團表示，持倉已“大幅”轉向歐洲，投資者現在對歐洲的看漲程度超過了對美國的看漲程度。
即將到來的3月份美國納稅季將成為標普500指數的另一個不利因素。隨著納稅季節的臨近，被視為美國市場關鍵力量的散戶交易員的股票購買量可能會減少。實際上，高盛的Scott Rubner上週表示，他正在對標普500指數進行“修正觀察”，因為散戶和機構買家都失去了動力。
同時，Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管Christopher Murphy表示，在歐洲，投資者紛紛湧入德國股市或更廣泛的歐洲股市，顯示出投資者擔心錯失機會。他指出，最近幾週，德國DAX指數和歐洲斯托克50指数的隐含波动率都显著上升。
Murphy補充說：“宏觀指數反彈且波動率大幅上升的情況非常罕見。”
這一趨勢背後有基本面的支持。除了歐洲估值滯後之外，利率前景更為溫和，同時企業盈利表現強勁。圍繞烏克蘭戰爭可能停火的樂觀情緒也是一個有利因素，此外，軍事支出增加的預期也提振了歐洲國防類股。
歐亞投資熱潮是否過熱？
一些分析師認為，湧入歐洲和亞洲的投資熱潮已經如此強烈，可能需要暫時放緩。摩根大通全球市場策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，歐洲斯托克50指數等指數的動量指標顯示，漲勢過快過猛，這可能預示著逆轉即將到來。
其他人仍然認為有充分的理由繼續投資美國股市，即使標普500指數仍接近歷史高點。
以Savita Subramanian為首的美國銀行股票策略師表示：“美國擁有關鍵的結構性優勢。”他們提到美國能源獨立、可替代的勞動力以及美元的儲備貨幣地位。
這些策略師表示，美國的科技行業仍然保持領先地位，儘管DeepSeek的推出挑戰了美國在該領域佔據主導地位的觀念。
然而，鑑於美國科技巨頭對美國股市的巨大影響力，即使對美國科技巨頭的信心有一點點動搖，也會造成很大影響。
Hirtle Callaghan的Conger表示：“人工智能敘事是美國股市極度看漲的理由。如果美國對人工智能的預期沒有重新調整，非美國股票是無法超越美國股票的。”
