根据FOREXBNB的报道，过去两年中推动美国股市大幅上涨的“动物精神”正在扩散至全球——市场专家认为，这一趋势可能仅是开端。
在2023年和2024年累计涨幅超过50%之后，标普500指数自美国总统唐纳德·特朗普上任以来几乎未变。当前，热门交易正向海外市场转移，投资者纷纷进入欧洲和亚洲股市，对关税、贸易战和军事冲突的威胁视而不见。
自特朗普执政以来，欧洲斯托克600指数上升了5.8%，而纳斯达克金龙指数大幅上涨了18%。相较之下，标普500指数在同一时期仅上升了0.3%，上周五单日下跌1.7%，进一步拉低了该指数。
Hirtle Callaghan的首席投资官Brad Conger指出：“鉴于美国股市的情绪和仓位长期处于极端状态，这种逆转可能会持续相当长的时间。”他负责管理约200亿美元的资产。
Conger提到高盛集团在1月底进行的一项投资者调查，调查显示绝大多数全球投资组合经理预期美国股市将在2025年带来最佳回报。这种普遍的情绪是他持相反观点的原因之一：自2024年中期以来，Conger的公司一直在增加对欧洲股票的投资，自去年年底起也在增加对中国股票的投资。
全球股市上涨，美国股市停滞
对于采取相同策略的交易者来说，逻辑十分直接。美国以外的股票错过了过去两年的大部分涨幅，现在随着全球经济前景的稳定，这些股票相对便宜。同时，关税的不确定性主要影响了美国市场情绪，美元强势已经减弱。
中国人工智能初创公司DeepSeek的热潮也促使投资者重新评估美国股票的高估值，使得中国科技股短期内更具吸引力。总体来看，这些因素正在挑战所谓的“美国例外论”，即美国市场将持续超越其他市场。
“这种变化可能是长期的，而非周期性的，”管理着约750亿美元资产的Nationwide Investment Management Group首席市场策略师Mark Hackett表示。“自有记录以来，美国市场与国际市场的表现和估值差距如此之大的唯一一次，是在科技泡沫时期。而当这种变化发生时，它来势迅猛，且持续时间长久。”
在过去两年中，全球股市的表现远远落后于美国股市，斯托克600指数上涨了20%，金龙指数仅上涨了1%，而标普500指数大幅上涨了53%。即使在今年以来的上涨之后，斯托克600指数的平均市盈率为14倍，低于标普500指数的22倍。金龙指数的市盈率为17倍。
非美国股市前景看好
资金流向显示，非美国股票的潜在增长空间可能非常广阔。摩根大通的一项分析发现，如果不包括中国股票，美国股票今年的相对表现不佳，也仅代表了自2023年4月至去年年底主导市场的亲美投资主题发生了10%至20%的逆转。花旗集团表示，持仓已“大幅”转向欧洲，投资者现在对欧洲的看涨程度超过了对美国的看涨程度。
即将到来的3月份美国纳税季将成为标普500指数的另一个不利因素。随着纳税季节的临近，被视为美国市场关键力量的散户交易员的股票购买量可能会减少。实际上，高盛的Scott Rubner上周表示，他正在对标普500指数进行“修正观察”，因为散户和机构买家都失去了动力。
同时，Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Christopher Murphy表示，在欧洲，投资者纷纷涌入德国股市或更广泛的欧洲股市，显示出投资者担心错失机会。他指出，最近几周，德国DAX指数和欧洲斯托克50指数的隐含波动率都显著上升。
Murphy补充说：“宏观指数反弹且波动率大幅上升的情况非常罕见。”
这一趋势背后有基本面的支持。除了欧洲估值滞后之外，利率前景更为温和，同时企业盈利表现强劲。围绕乌克兰战争可能停火的乐观情绪也是一个有利因素，此外，军事支出增加的预期也提振了欧洲国防类股。
欧亚投资热潮是否过热？
一些分析师认为，涌入欧洲和亚洲的投资热潮已经如此强烈，可能需要暂时放缓。摩根大通全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示，欧洲斯托克50指数等指数的动量指标显示，涨势过快过猛，这可能预示着逆转即将到来。
其他人仍然认为有充分的理由继续投资美国股市，即使标普500指数仍接近历史高点。
以Savita Subramanian为首的美国银行股票策略师表示：“美国拥有关键的结构性优势。”他们提到美国能源独立、可替代的劳动力以及美元的储备货币地位。
这些策略师表示，美国的科技行业仍然保持领先地位，尽管DeepSeek的推出挑战了美国在该领域占据主导地位的观念。
然而，鉴于美国科技巨头对美国股市的巨大影响力，即使对美国科技巨头的信心有一点点动摇，也会造成很大影响。
Hirtle Callaghan的Conger表示：“人工智能叙事是美国股市极度看涨的理由。如果美国对人工智能的预期没有重新调整，非美国股票是无法超越美国股票的。”
