根據FOREXBNB的報導，國泰君安證券在其發布的研究分析中指出，阿里巴巴的資本支出超出了預期，預計在未來三年內，對人工智能基礎設施的投資將達到每年超過500億元人民幣。隨著阿里巴巴對AI基礎設施投資的大幅增加，國內的雲服務提供商（CSP）也將積極響應，有望重現“網際網路+”時代IDC投資的熱潮。在阿里巴巴IDC產業鏈中，推薦的廠商順序依次為光模塊、IDC、交換機、液冷和電源。具體包括：1)光模塊/晶片；2)IDC；3)交換機；4)液冷；5)電源。
阿里巴巴的資本支出超出預期，預計未來三年內對AI基礎設施的投資將達到每年超過500億元人民幣。在2025財年第三季度，阿里巴巴的資本支出為314億元人民幣，比預期高出103%，這推動了AI相關產品收入連續六個季度同比增長超過100%，阿里巴巴的資本支出和AI業務進展均超出了市場預期。在投資計劃方面，阿里巴巴計劃增加資本支出以滿足AI基礎設施的需求，預計未來三年的資本支出總額將達到1500億元人民幣。
隨著阿里巴巴對AI基礎設施投資的大幅增加，國內的CSP廠商也將積極跟進，有望重現“網際網路+”時代IDC投資的熱潮。AI大型模型難以通過付費等方式在模型層面實現盈利，DeepSeek推出後帶動ChatGPT等模型轉向開源也證實了這一點，國泰君安證券認為，與應用端的緊密結合是AI大型模型實現盈利的重要途徑之一。回顧“網際網路+”時代，我们发现其特点是移动網際網路的应用范围从消费端扩展到产业端，與當前AI大型模型積極尋找落地途徑、拓展應用領域的情況高度相似，CSP廠商通過提供雲計算能力實現了收入的大幅增長。在“網際網路+”時代的初期，儘管無法確定具體的業務落地模式，但為了避免落後於同行、投資IDC能帶來高確定性的雲收入等原因，CSP厂商仍然积极投資IDC，推動了2015至2018年IDC市場規模的年復合增長率超過30%。我們認為，在阿里巴巴大幅增加AI基础设施投資的带动下，騰訊和字節跳動等其他CSP廠商也將同步增加對AIDC的投資，推動國產AI算力產業鏈的需求改善。
AI用戶數量的快速增長提高了推理需求的佔比，對IDC延遲和功耗有影響的IDC細分環節將充分受益。目前，推理在新增需求中的佔比約為60%-70%，參考北美市場中推理在總算力需求中的佔比約為50%，國泰君安證券認為，推理需求將在AI應用快速普及的過程中得到充分釋放。與訓練相比，推理對低延迟和低功耗的要求更高，这對交换机等相关环节是有利的。
