根據FOREXBNB的報導，國盛證券在其研究報告中指出，在DeepSeek技術的推動下，推理需求預計將保持快速增長。報告中提到，海外四大雲服務提供商（CSP）的資本支出持續增加，預計在2025年將在去年高基數的基礎上繼續實現高增長，DeepSeek技術推動下，推理需求將出現爆炸性增長。國內大型企業抓住人工智能的浪潮，資本支出也在持續上升。國盛證券預測，2025年國內資本支出將復制甚至超過2024年海外資本支出的增長速度，這將推動推理服務器及相關產業鏈訂單的增長。
以下是國盛證券的主要觀點：
ASIC和推理需求的拉貨動力強勁，預計AI推理服務器的市場份額將逐步接近50%。
TrendForce集邦諮詢表示，在DeepSeek技術的推動下，雲服務提供商預計將更加積極地發展成本較低的自有ASIC方案，並將重點從AI訓練轉移到AI推理，預計AI推理服務器的市場份額將逐步提升至接近50%。在台灣股市方面，智邦科技2025年1月的營收達到125億新台幣，同比增長113%，環比下降19%，受到季節性因素的影響。自2024年11月以來，公司月度营收同比增長率均超过80%，實現了快速增長；台光電子2025年1月的營收為70億新台幣，同比增長56%，環比增長9%，2024年全年業績增長迅速；貿聯2025年1月的營收為56億新台幣，同比增長31%，環比增長20%，连续两个月同比增長率超过30%；緯創2025年1月的營收為908億新台幣，同比增長35%，環比下降14%，12月营收同比增長41%，已连续实现月度营收同比增長。ASIC和推理需求的拉貨動力強勁，我們認為在DeepSeek技術的推動下，推理需求將保持快速增長。
國內大型企業的資本支出上升，預計2025年資本支出將持續超出預期。
海外四大雲服務提供商的資本支出持續增加，預計在2025年將在去年高基數的基礎上繼續實現高增長，DeepSeek技術推動下，推理需求將出現爆炸性增長。國內大型企業抓住人工智慧的浪潮，資本支出也在持續上升。我們觀察到，2024年第一季度、第二季度和第三季度，騰訊、阿里巴巴、百度和小米的合計資本支出同比增長率分別為177%、53%和113%。騰訊在浏览器、人工智慧、搜索引擎等領域擁有良好的積累，並利用微信強大的內容支持。阿里巴巴宣布將與蘋果合作，共同為中國市場的iPhone開發AI功能。作為電子商務巨頭，阿里巴巴擁有更多的消費者數據，能夠根據個人數據更好地理解中國用戶的請求。在DeepSeek技術推動的國內AI熱潮下，騰訊、阿里巴巴、字節跳動的資本支出有望持續超出預期（類似於2024年海外雲服務提供商如Meta逐季上調資本支出預期）。我們認為，2025年國內資本支出將復制甚至超過2024年海外資本支出的增長速度，這將推動推理服務器及相關產業鏈訂單的增長。
昇腾全面适配DeepSeek V3/R1，抓住國產算力產業的機遇。
华为昇腾推出了包括服务器、推理卡、加速模組在內的豐富一體機產品形態，全面適配DeepSeek V3/R1滿血版/蒸餾版本全系列模型。其中，潞晨以自主研發的國產推理引擎為技術基礎，成功实现了昇腾算力与DeepSeek R1系列模型的推理適配優化，昇腾910B的性能與高端GPU相當，國產算力的曙光已經顯現。我們認為，國產芯片在性能和性價比方面表現出色，自主可控市場空間廣闊，應高度重視算力底座中芯國際、昇腾910產業鍊等。
風險提示：下游需求不及預期、研發進展不及預期、地緣政治風險
