根据FOREXBNB的报道，国盛证券在其研究报告中指出，在DeepSeek技术的推动下，推理需求预计将保持快速增长。报告中提到，海外四大云服务提供商（CSP）的资本支出持续增加，预计在2025年将在去年高基数的基础上继续实现高增长，DeepSeek技术推动下，推理需求将出现爆炸性增长。国内大型企业抓住人工智能的浪潮，资本支出也在持续上升。国盛证券预测，2025年国内资本支出将复制甚至超过2024年海外资本支出的增长速度，这将推动推理服务器及相关产业链订单的增长。
以下是国盛证券的主要观点：
ASIC和推理需求的拉货动力强劲，预计AI推理服务器的市场份额将逐步接近50%。
TrendForce集邦咨询表示，在DeepSeek技术的推动下，云服务提供商预计将更加积极地发展成本较低的自有ASIC方案，并将重点从AI训练转移到AI推理，预计AI推理服务器的市场份额将逐步提升至接近50%。在台湾股市方面，智邦科技2025年1月的营收达到125亿新台币，同比增长113%，环比下降19%，受到季节性因素的影响。自2024年11月以来，公司月度营收同比增长率均超过80%，实现了快速增长；台光电子2025年1月的营收为70亿新台币，同比增长56%，环比增长9%，2024年全年业绩增长迅速；贸联2025年1月的营收为56亿新台币，同比增长31%，环比增长20%，连续两个月同比增长率超过30%；纬创2025年1月的营收为908亿新台币，同比增长35%，环比下降14%，12月营收同比增长41%，已连续实现月度营收同比增长。ASIC和推理需求的拉货动力强劲，我们认为在DeepSeek技术的推动下，推理需求将保持快速增长。
国内大型企业的资本支出上升，预计2025年资本支出将持续超出预期。
海外四大云服务提供商的资本支出持续增加，预计在2025年将在去年高基数的基础上继续实现高增长，DeepSeek技术推动下，推理需求将出现爆炸性增长。国内大型企业抓住人工智能的浪潮，资本支出也在持续上升。我们观察到，2024年第一季度、第二季度和第三季度，腾讯、阿里巴巴、百度和小米的合计资本支出同比增长率分别为177%、53%和113%。腾讯在浏览器、人工智能、搜索引擎等领域拥有良好的积累，并利用微信强大的内容支持。阿里巴巴宣布将与苹果合作，共同为中国市场的iPhone开发AI功能。作为电子商务巨头，阿里巴巴拥有更多的消费者数据，能够根据个人数据更好地理解中国用户的请求。在DeepSeek技术推动的国内AI热潮下，腾讯、阿里巴巴、字节跳动的资本支出有望持续超出预期（类似于2024年海外云服务提供商如Meta逐季上调资本支出预期）。我们认为，2025年国内资本支出将复制甚至超过2024年海外资本支出的增长速度，这将推动推理服务器及相关产业链订单的增长。
昇腾全面适配DeepSeek V3/R1，抓住国产算力产业的机遇。
华为昇腾推出了包括服务器、推理卡、加速模组在内的丰富一体机产品形态，全面适配DeepSeek V3/R1满血版/蒸馏版本全系列模型。其中，潞晨以自主研发的国产推理引擎为技术基础，成功实现了昇腾算力与DeepSeek R1系列模型的推理适配优化，昇腾910B的性能与高端GPU相当，国产算力的曙光已经显现。我们认为，国产芯片在性能和性价比方面表现出色，自主可控市场空间广阔，应高度重视算力底座中芯国际、昇腾910产业链等。
风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险
