AI分析框架：我們認為，未來能夠脫穎而出的AI巨頭需滿足三個條件：1)、擁有AI流量；2)、擁有AI雲平台；3)、AI模型的迭代能力。目前，國內在這些領域具有優勢的企業包括Deepseek、字節跳動、“小米+金山雲”、阿里巴巴和騰訊控股，其中後三者均為港股上市公司，簡稱為MAT。

一、“小米+金山雲”：與特斯拉+xAI相提並論，AI终端流量优势显著

1、AI流量：小米的戰略是“人車家全生態”，其澎湃OS的跨端智聯技術已連接全球超過10億台設備。

2、AI雲平台（金山雲）：金山雲预计随着小米智驾、IOT、AI手機等應用場景的逐步推廣，AI收入將持續增長。金山雲24Q1~Q3的AI收入分別為1.6億、3.3億和3.6億，同时小米与金山雲服务的合作上限从8.68億元大幅提升至25~27年的23億元、31億元及40億元。

3、AI模型迭代：後發優勢明顯，據界面新聞引用第一財經報導，12月，DeepSeek-V2的關鍵開發者之一羅福莉將加盟小米，領導小米大模型團隊。

二、阿里巴巴，與微軟相提並論，AI云优势显著

1、AI流量：擁抱蘋果AI手機流量，承接Deepseek紅利。根據The Information報導，蘋果與阿里巴巴合作，為中國的iPhone用戶開發人工智能功能。阿里雲已支持DeepSeek-V3、DeepSeek-R1模型。

2、AI雲平台：國內公有云市場的領導者，

3、AI模型迭代：阿里巴巴的最新大模型已迭代至通義千問Qwen2.5-Ma，並已於1月29日發布。

三、騰訊控股，與Meta相提並論，AI社交流量优势显著

1、AI流量：期待微信在AI方面的發力，微信月活躍用戶達13.8億，小程序潛力巨大。據21世紀經濟報導，微信搜一搜正在灰度測試“AI搜尋”功能，部分用户进入微信搜尋页面后，可點擊由DeepSeek-R1提供的“深度思考”選項。同時，小程序本身是非常完善的生態，是未來AI Agent重要的鏈接場景。此外，目前騰訊C端的AI助手主要是騰訊元寶。

2、AI雲平台：根據IDC數據，截至2024年上半年，IaaS市場規模為118.8億美元，其中騰訊雲佔比8.5%。

3、AI模型迭代：優勢在於優質數據，最新的模型是採用MOE的騰訊混元Turbo；2月13日，騰訊元寶迎來重大升級，正式宣布支持DeepSeek R1模型，並且具備了聯網搜索公眾號內容的功能。

本文來源於微信公眾號“AI新的國旗持有者”，內容為華福證券AI互聯網分析師楊曉峰團隊發布的研究報告；FOREXBNB編輯：文文。