AI分析框架：我们认为，未来能够脱颖而出的AI巨头需满足三个条件：1)、拥有AI流量；2)、拥有AI云平台；3)、AI模型的迭代能力。目前，国内在这些领域具有优势的企业包括Deepseek、字节跳动、“小米+金山云”、阿里巴巴和腾讯控股，其中后三者均为港股上市公司，简称为MAT。

一、“小米+金山云”：与特斯拉+xAI相提并论，AI终端流量优势显著

1、AI流量：小米的战略是“人车家全生态”，其澎湃OS的跨端智联技术已连接全球超过10亿台设备。

2、AI云平台（金山云）：金山云预计随着小米智驾、IOT、AI手机等应用场景的逐步推广，AI收入将持续增长。金山云24Q1~Q3的AI收入分别为1.6亿、3.3亿和3.6亿，同时小米与金山云服务的合作上限从8.68亿元大幅提升至25~27年的23亿元、31亿元及40亿元。

3、AI模型迭代：后发优势明显，据界面新闻引用第一财经报道，12月，DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉将加盟小米，领导小米大模型团队。

二、阿里巴巴，与微软相提并论，AI云优势显著

1、AI流量：拥抱苹果AI手机流量，承接Deepseek红利。根据The Information报道，苹果与阿里巴巴合作，为中国的iPhone用户开发人工智能功能。阿里云已支持DeepSeek-V3、DeepSeek-R1模型。

2、AI云平台：国内公有云市场的领导者，

3、AI模型迭代：阿里巴巴的最新大模型已迭代至通义千问Qwen2.5-Ma，并已于1月29日发布。

三、腾讯控股，与Meta相提并论，AI社交流量优势显著

1、AI流量：期待微信在AI方面的发力，微信月活跃用户达13.8亿，小程序潜力巨大。据21世纪经济报道，微信搜一搜正在灰度测试“AI搜索”功能，部分用户进入微信搜索页面后，可点击由DeepSeek-R1提供的“深度思考”选项。同时，小程序本身是非常完善的生态，是未来AI Agent重要的链接场景。此外，目前腾讯C端的AI助手主要是腾讯元宝。

2、AI云平台：根据IDC数据，截至2024年上半年，IaaS市场规模为118.8亿美元，其中腾讯云占比8.5%。

3、AI模型迭代：优势在于优质数据，最新的模型是采用MOE的腾讯混元Turbo；2月13日，腾讯元宝迎来重大升级，正式宣布支持DeepSeek R1模型，并且具备了联网搜索公众号内容的功能。

本文来源于微信公众号“AI新旗手”，内容为华福证券AI互联网分析师杨晓峰团队发布的研究报告；FOREXBNB编辑：文文。