時隔三年，盤興數智再談上市，這次公司將目標瞄向了港交所。
FOREXBNB了解到，盤興數智於2021年就曾接受A股上市輔導，計劃於創業板上市，但隨後該計劃被擱置。
近日，在資本市場又見盤興數智的身影。據港交所披露，日前浙江盤興數智科技股份有限公司（簡稱“盤興數智”）向港交所主板遞交上市申請，浤博資本為獨家保薦人。
那麼此次闖關港交所，盤興數智勝算幾何呢？
營收向上，盈利能力向下
據招股書顯示，盤興數智於2017年在杭州成立，是中國線上營銷解決方案服務的供應商，專注於提供線上營銷解決方案服務及SaaS服務。公司曾獲評為浙江省高成長科技企業百強、2024年杭州市準獨角獸企業及2022-2024浙商全國500強。
在業績表現方面，近年來公司營收保持穩步增長態勢，2022年、2023年，公司的營收分別為4.91億元及8.12億元，同比增長65%。今年首九個月公司營收進一步增長，從2023年同期的4.37億元增加至6.73億元，同比增長54%。
分業務來看，公司主要為客戶提供線上營銷解決方案服務以及SaaS服務。
公司以線上營銷解決方案服務為基石，透過市場營銷技巧及技術結合，幫助客戶品牌在競爭激烈的市場環境中生存。細分來看，盤興數智的線上營銷解決方案產品主要包括一站式服務、流量獲取服務、直播電子商務服務及其他線上營銷解決方案服務。
其中，一站式服務為公司的主打業務。具體來看，公司透過媒體代理為各行各業的企業提供綜合及跨平台的線上營銷解決方案。公司以線上媒體平台作為策略重點，負責設計、推出、監控及優化該等企業的營銷活動。2022年、2023年及2024年首9個月（簡稱“報告期內”），從一站式服務獲得的收入分別約為3.50億元、5.57億元及5.97億元，收入佔比分別為71.4%、68.7%及88.7%，呈波動上行趨勢。
而流量獲取服務、直播電子商務服務及其他線上營銷解決方案服務的營收及收入佔比均出現了不同程度的下滑。在此之中，又以直播電子商務服務的下滑幅度最大。報告期內，提供直 播電子商務服務的收入分別約為2150萬元、2920萬元及400萬元，分別占同期總收入的4.4%、3.6%及0.6%。
與此同時，公司的SaaS服務也呈現波動下行趨勢。FOREXBNB注意到，公司向企業客戶(尤其是中小企業)同時提供量身定制及標準化SaaS服務，豐富其圍繞數字通訊及媒體的營運方式。具體來看，公司提供的服務范围主要包括定制软件开发、短讯服務、雲端軟件產品 及软件售后服務。報告期內，公司從SaaS服務获得的收入分别约为8300萬元、1.87億元及5710萬元，分別占同期總收入的16.9%、23.1%及8.5%。
在此之中，定制軟件開發業務佔比最高。報告期內，公司從定制軟件開發服務獲得的收入分別約為6980元、9440萬元及5370萬元，佔總收入的比例分別為14.2%、11.6%及8.0%。
從毛利表現來看，盤興數智盈利能力呈現持續下行趨勢。報告期內，公司毛利分別為6366.2萬元、9317.9萬元及5225.3萬元，毛利率則分別為13.0%、11.5%及7.8%。此外，期內公司淨利潤分別為418.6萬元、2118.6萬元、2050.8萬元。
對此公司解釋稱，整體毛利及毛利率出現波動，主要到受業務擴張等內部因素影響。FOREXBNB注意到，2023年公司積極擴大定制軟件開發服務，但該業務的毛利率卻由2022年的23.4%大幅下行至2023年的19.1%，與此同時期內公司短訊服務的毛利率也出現大幅下滑，這導致了期內毛利率的下降。而2024年首九月毛利及毛利率的減少，則受到短訊業務暫停、流量獲取服務及直播電子商務服務業務毛利率下滑的影響。
而從成本來看，作為一家線上營銷解決方案服務的供應商，盤興數智的成本主要來自線上流量的獲取，報告期內，線上流量獲取的成本連年增長，已從2022年的3.27億元增長至2023年的5.24億元，而到了2024年首9個月更是達到5.67億元，超越2023年全年數值，佔總銷售成本的比例也從前兩年的七成左右飆升至九成，這是導致公司盈利能力波動下行的主要原因。
行業需求預期放緩，供應商“依賴症”難解
獲取流量的成本連年增長，公司對供應商的依賴性也在加強。據FOREXBNB了解，公司的供應商主要包括線上流量的媒體代理、製作廣告創意的第三方合約製造商及提供雲運算等服務的第三方服務供應商。報告期內，公司向五大供應商作出的採購額分別約為2.7億元、5.59億元及5.61元，佔總採購額等67.8%、80.9%及92.8%，佔比持續增長。對此，公司也於風險因素中坦言，當集中於少數主要供應商時，通常會涉及多種風險，包括供應商的產品或服務有可能出現缺陷、供應商的產品或服務失去市場份額、供應商的產品或服務因客戶偏好改變、產品或服務供應短缺以及該等供應商流失而無法維持其競爭力。
其中，向最大供應商作出的採購額分別約為1.3億元、4.18億元及5.23億元，佔總採購額的32.7%、60.6%及86.5%，公司對此供應商的依賴性可見一斑，若其失去市場領先地位，或將對公司業績產生極大影響。
此外，在FOREXBNB看來，毛利率下滑的盤興數智能收穫業績的增長離不開行業需求的持續爆發，但需要注意的是行業需求預期有所放緩。
近年來，隨著中國去中心化電子商務快速發展，越來越多企業開始利用數字化渠道開展有效營銷及銷售活動。企業對去中心化電子商務平台的需求為線上營銷解決方案服務供應商創造廣闊市場。市場規模從2018年的415億元增至2023年的2338億元，複合年均增長率為 41.3%。據弗若斯特沙利文預測，市場有望保持快速增長，到2028年將達到7470億元，預計期間複合年均增長率將達到26.2%，增速有所放緩。
在行業快速增長的背景下，中國線上營銷解決方案服務業競爭的激烈程度也不可小覷。據悉，市場內有逾40萬名市場參與者。於2023年，中國線上營銷解決方案服務業的五大公司佔市場總規模的10.2%，收益為239億元。其中，盘兴数智的收益為6億元，市佔率僅為0.3%。
綜合來看，市場需求的擴張帶動了以盤興數智為代表的中國線上營銷解決方案服務供應商業績的增長。但未來隨著行業增速預期放緩，市場競爭加劇，再疊加公司自身如盈利能力下滑在內的種種風險，盤興數智的未來迷霧重重，也為其能否如願敲開港交所大門打上問號。
