根據FOREXBNB的報導，中金公司在其研究報告中指出，美國1月份的核心CPI經季節性調整後的環比增長率回升至0.4%，同比增長率回升至3.3%，總體CPI的環比增長率提高至0.5%，同比增長率提高至3.0%，這些數據均超出了市場預期。該團隊分析認為，此次通脹的回升與多種供應中斷有關，包括颶風的延遲效應、嚴寒冬季的極端天氣、加州的山火、禽流感導致的雞蛋短缺，以及特朗普關稅預期的增加。此外，還反映了“一月效應”的季節性因素。通常情況下，供應中斷是暫時性的，但此次的關稅問題是一個未知數，存在很大的不確定性。這種不確定性加上就業市場的強勁，可能會導緻美聯儲在更長時間內保持觀望態度。該團隊將降息時間的預測推遲到了第三季度，這比市場目前預期的第四季度要早。
美國1月份的核心CPI經季節性調整後的環比增長率從上個月的0.2%回升至0.4%，同比增長率從3.2%回升至3.3%，CPI環比增長率從0.4%上升至0.5%，同比增長率從2.9%上升至3%，均超出了市場預期。從細分項目來看，這次通脹數據的回升範圍較廣，美聯儲最為關注的剔除房租後的核心服務（supercore）價格環比增長率躍升至0.8%，其中漲幅較高的項目包括醫院服務（+0.9%）、機票（+1.2%）、娛樂服務（+1.2%）和汽車租賃（+1.7%）。此外，各類保險項目，如汽車保險（+2.0%）和房屋保險（+1.1%）的漲幅明顯，中金公司認為這可能與極端天氣導致的理賠成本增加以及保險需求上升有關。
核心商品價格的漲幅從上個月的0%回升至0.3%。二手車價格環比增長率在上個月上漲0.8%後進一步上漲2.2%，中金公司認為這可能繼續受到10月颶風Milton和1月洛杉磯大火後替代購買受損車輛的影響。音響設備（+1.5%）、攝影設備（+2.4%）、玩具（+0.8%）、電腦（+0.9%）等商品也出現了價格上漲，可能與消費者希望在新的關稅政策實施前“搶先購買”的需求有關。食品和能源價格在1月繼續上漲，雞蛋價格單月環比增長率超過15%，主要與禽流感疫情加劇導致的雞蛋和活禽短缺有關。主要房屋租金環比增長率保持在0.3%，較為溫和，但酒店價格在上個月下跌後反彈至1.7%。
中金公司認為，1月份通脹超出預期的回升與多種供應中斷有關，這包括：颶風的延遲效應、嚴寒冬季的極端天氣、加州的山火、禽流感導致的雞蛋短缺，以及特朗普關稅預期的增加。此外，還反映了季節性因素，即“一月效應”。歷史數據顯示，企業習慣於在每年年初調整價格，這通常會導致第一季度的通脹數據比其他季度更高。類似的情況在去年1-3月也發生過，這導致2024年通脹呈現前高後低的走勢。
通常情況下，供應中斷是暫時性的，但此次的關稅問題是一個未知數。自特朗普1月20日就任總統以來，已先後宣稱對來自墨西哥、加拿大和中國的進口商品加徵關稅，其中一部分關稅已經實施。此外，特朗普政府也已對所有進口的鋼鐵和鋁產品加徵了25%的關稅，並宣稱未來還將推動更多關稅實施。儘管關稅的範圍和力度還有很多變數，對通脹的影響也有待觀察，但這無疑會增加通脹的不確定性，對消費者通脹預期也可能帶來擾動。最新的2月密歇根大學消費者一年期通脹預期初值攀升至4.3%，這是一個令人警惕的信號。
關稅的不確定性加上就業市場的強勁，將使美聯儲繼續保持觀望。中金公司將降息時間的預測推遲到了第三季度。上週五的非農就業數據穩健，顯示美國勞動力市場上、下行風險大致平衡，美聯儲不需要急於降息。今天的CPI數據顯示通脹仍有粘性，進一步強化了不急於降息的觀點。此外，由於關稅的不確定性“揮之不去”，美聯儲無法排除通脹回升的風險，這使得他們仍處於“霧天開車”的狀態，只能邊走邊看。綜合這幾方面因素，中金公司認為美聯儲降息的門檻已明顯提高，上半年或已難以降息。
降息推遲對未來的需求將形成下行壓力，通脹進一步上行的風險或不大。對於利率敏感部門而言（如房地產和製造業），更加持久的高融資成本或將繼續抑制復甦動能。特朗普的減稅政策雖有助於提振“動物精神”，但關稅帶來的不確定性也可能使企業資本開支更加謹慎。持續的高利率和高物價也可能削弱消費者的信心，2月密歇根大學消費者信心指數下跌至67.8，為連續第二個月下降，表明消費者的情緒並未隨著特朗普上任而改善。近期政府效率部門（DOGE）指導下的政府“裁員潮”也可能進一步削弱消費者信心。總之，高利率對於經濟全面復甦將形成阻礙，而當總需求擴張受到抑制時，通脹持續回升的可能性也有限。
