根据FOREXBNB的报道，中金公司在其研究报告中指出，美国1月份的核心CPI经季节性调整后的环比增长率回升至0.4%，同比增长率回升至3.3%，总体CPI的环比增长率提高至0.5%，同比增长率提高至3.0%，这些数据均超出了市场预期。该团队分析认为，此次通胀的回升与多种供应中断有关，包括飓风的延迟效应、严寒冬季的极端天气、加州的山火、禽流感导致的鸡蛋短缺，以及特朗普关税预期的增加。此外，还反映了“一月效应”的季节性因素。通常情况下，供应中断是暂时性的，但此次的关税问题是一个未知数，存在很大的不确定性。这种不确定性加上就业市场的强劲，可能会导致美联储在更长时间内保持观望态度。该团队将降息时间的预测推迟到了第三季度，这比市场目前预期的第四季度要早。
美国1月份的核心CPI经季节性调整后的环比增长率从上个月的0.2%回升至0.4%，同比增长率从3.2%回升至3.3%，CPI环比增长率从0.4%上升至0.5%，同比增长率从2.9%上升至3%，均超出了市场预期。从细分项目来看，这次通胀数据的回升范围较广，美联储最为关注的剔除房租后的核心服务（supercore）价格环比增长率跃升至0.8%，其中涨幅较高的项目包括医院服务（+0.9%）、机票（+1.2%）、娱乐服务（+1.2%）和汽车租赁（+1.7%）。此外，各类保险项目，如汽车保险（+2.0%）和房屋保险（+1.1%）的涨幅明显，中金公司认为这可能与极端天气导致的理赔成本增加以及保险需求上升有关。
核心商品价格的涨幅从上个月的0%回升至0.3%。二手车价格环比增长率在上个月上涨0.8%后进一步上涨2.2%，中金公司认为这可能继续受到10月飓风Milton和1月洛杉矶大火后替代购买受损车辆的影响。音响设备（+1.5%）、摄影设备（+2.4%）、玩具（+0.8%）、电脑（+0.9%）等商品也出现了价格上涨，可能与消费者希望在新的关税政策实施前“抢先购买”的需求有关。食品和能源价格在1月继续上涨，鸡蛋价格单月环比增长率超过15%，主要与禽流感疫情加剧导致的鸡蛋和活禽短缺有关。主要房屋租金环比增长率保持在0.3%，较为温和，但酒店价格在上个月下跌后反弹至1.7%。
中金公司认为，1月份通胀超出预期的回升与多种供应中断有关，这包括：飓风的延迟效应、严寒冬季的极端天气、加州的山火、禽流感导致的鸡蛋短缺，以及特朗普关税预期的增加。此外，还反映了季节性因素，即“一月效应”。历史数据显示，企业习惯于在每年年初调整价格，这通常会导致第一季度的通胀数据比其他季度更高。类似的情况在去年1-3月也发生过，这导致2024年通胀呈现前高后低的走势。
通常情况下，供应中断是暂时性的，但此次的关税问题是一个未知数。自特朗普1月20日就任总统以来，已先后宣称对来自墨西哥、加拿大和中国的进口商品加征关税，其中一部分关税已经实施。此外，特朗普政府也已对所有进口的钢铁和铝产品加征了25%的关税，并宣称未来还将推动更多关税实施。尽管关税的范围和力度还有很多变数，对通胀的影响也有待观察，但这无疑会增加通胀的不确定性，对消费者通胀预期也可能带来扰动。最新的2月密歇根大学消费者一年期通胀预期初值攀升至4.3%，这是一个令人警惕的信号。
关税的不确定性加上就业市场的强劲，将使美联储继续保持观望。中金公司将降息时间的预测推迟到了第三季度。上周五的非农就业数据稳健，显示美国劳动力市场上、下行风险大致平衡，美联储不需要急于降息。今天的CPI数据显示通胀仍有粘性，进一步强化了不急于降息的观点。此外，由于关税的不确定性“挥之不去”，美联储无法排除通胀回升的风险，这使得他们仍处于“雾天开车”的状态，只能边走边看。综合这几方面因素，中金公司认为美联储降息的门槛已明显提高，上半年或已难以降息。
降息推迟对未来的需求将形成下行压力，通胀进一步上行的风险或不大。对于利率敏感部门而言（如房地产和制造业），更加持久的高融资成本或将继续抑制复苏动能。特朗普的减税政策虽有助于提振“动物精神”，但关税带来的不确定性也可能使企业资本开支更加谨慎。持续的高利率和高物价也可能削弱消费者的信心，2月密歇根大学消费者信心指数下跌至67.8，为连续第二个月下降，表明消费者的情绪并未随着特朗普上任而改善。近期政府效率部门（DOGE）指导下的政府“裁员潮”也可能进一步削弱消费者信心。总之，高利率对于经济全面复苏将形成阻碍，而当总需求扩张受到抑制时，通胀持续回升的可能性也有限。
