根據FOREXBNB的報導，前紐約聯邦儲備銀行行長杜德利（Bill Dudley）在其文章中透露，他原本認為對特朗普徵收進口關稅的預測已經相當悲觀，但現實情況表明，他還是低估了特朗普的決心。

以下是他的觀點摘要：

在上個月，我曾預測如果特朗普連任，關稅可能會從他第一任期的3%大幅增加至10%。然而，實際情況遠超我的預期——特朗普已經決定對加拿大和墨西哥徵收高達25%的關稅，對中國則實施了10%的關稅。而且，他並沒有就此停止。如果任何國家採取反制措施（例如中國已經開始的反擊），他承諾會進一步升級關稅，並暗示歐洲將是下一個目標。

在某些特定情況下，關稅確實可以發揮積極作用。例如，它可以保護國內供應商免受關鍵材料短缺的影響，尤其是當這些材料主要來自不友好國家時；它也可以幫助新興產業在國際市場上站穩腳跟，或迫使其他國家結束不公平的貿易行為，如補貼或操縱匯率。然而，對加拿大和墨西哥加徵關稅，並不符合這些條件，反而嚴重破壞了美加墨之間的經濟合作體系，而這一體係是美國全球競爭力的重要支柱。

長期以來，美國、加拿大和墨西哥之間形成了緊密的經濟合作關係。加拿大主要供應原材料，墨西哥提供廉價勞動力，而美國企业则在两国之间组织复杂的产业链。這種協同效應使得三國經濟實現了共贏。然而，增加關稅無異於向這台運轉良好的經濟機器投下扳手，不僅會擾亂供應鏈，還會影響整個北美地區的行業競爭力。

從微觀層面來看，關稅將直接影響企業供應鏈，導致行業和企業之間的競爭格局發生變化。從宏觀角度來看，它將推高美國國內物價，抑制消費，並削弱投資信心。若25%的關稅正式實施，美國的消費者物價預計將額外上升約1個百分點。考慮到過去四年美國通脹率一直居高不下，遠超美聯儲2%的目標，這無疑將使通脹問題更加嚴重。

關稅對經濟增長的影響較難預測，這取決於多個因素，包括稅收政策是否能夠抵消關稅帶來的財政緊縮效應，以及企業在面對政策不確定性時如何調整投資策略。金融市場也將因此遭受衝擊。通脹上升和經濟增長放緩，通常會對股市估值造成壓力，投資者將要求更高的風險補償。這是一場充滿不確定性的危險博弈。目前，股市的反應顯示市場仍抱有希望，認為特朗普只是虛張聲勢。但我認為這種看法是錯誤的。特朗普確實相信關稅能夠增強美國競爭力，同時創造大量財政收入。

債券市場的反應更加複雜，很大程度上取決於美聯儲的應對策略。如果通脹預期上升，美聯儲可能不得不長期維持高利率；如果通脹被視為短暫現象，美聯儲仍可能降息以刺激經濟增長。在特朗普的第一任期，市場普遍認為關稅的影響只是暫時性的，因為當時加徵的關稅規模較小，且整體通脹仍低於美聯儲目標。然而，如今的情況完全不同，關稅規模大幅增加，通脹也已高企。

在評估關稅戰的潛在影響時，有兩個重要因素值得關注。首先，特朗普的決心：他會在與加拿大、墨西哥和中國的關稅博弈中走多遠？其次，長期通脹預期的變化，包括密歇根大學和紐約聯儲的消費者通脹預期調查，以及國債市場上的通脹補償率（即通脹保值債券與普通國債的收益率差）。

令人遺憾的是，特朗普似乎毫不猶豫地破壞北美自由貿易協定（NAFTA）及其繼任協議——美墨加協議（USMCA）所帶來的經濟成果。對於美國經濟和金融市場而言，這絕非好兆頭。