根據FOREXBNB的報道，東吳證券在其研究報告中宣布，對東方甄選（01797）維持“買入”評級。該機構認為，東方甄選的主要業務運營正在逐步穩定，並且預計微信小店等新興渠道將為公司帶來額外的增長。由於出售與輝同行的財務影響，東吳證券調整了對公司FY2025-2026持續經營業務Non-IFRS淨利的預測，從10.65/11.37億元調整至2.25/5.02億元，並且新增了FY2027的預測為6.95億元，對應的FY2025-2027的市盈率（PE）分別為66/29/21倍。
東吳證券的主要觀點如下：
事件：東方甄選在FY2025上半年的收入達到21.87億元，年減9.3%，歸屬於母公司的淨虧損為96.80百萬元，調整後的淨虧損為1.61百萬元。如果不考慮出售與輝同行的財務影響（包括與輝同行產生的一次性開支和利潤），FY2025上半年公司持續經營業務的淨利潤為32.7百萬元。
多渠道策略持續推進，期待微信小店貢獻增量
在FY25H1，東方甄選的自營產品及直播電商GMV達到48億元，公司持續推動多通路策略：新開設的“東方甄選生鮮號”抖音帳號日GMV連續數月超過2百萬元；在天貓、微信、拼多多等平台的店鋪實現了穩定成長；在新東方學習中心透過自動販賣機銷售產品。公司自有APP通路表現突出，FY25H1的GMV佔總GMV的13.6%，已付费会员達到22.83萬人，年成長84%，單個用戶的平均貢獻穩步提升，顯示出用戶的高黏性和忠誠度。在新渠道方面，建議關注微信小店送禮功能帶來的變化，根據公司業績會，東方甄選微信小店送禮功能的日GMV已突破百萬元，其後續銷售表現值得關注。
深耕供應鏈，自有品繼續驅動公司穩健發展
東方甄選已成功推出多條具有市場競爭力的自營產品線，包括保健食品、寵物食品、新中式服裝等，並且取得了優異的表現和業績。在FY25H1，公司自有品的GMV佔總GMV的約37%，截至2024年11月30日，自營品的數量已超過600個（FY2024為488個）。FY25H1公司的毛利率同比提升了0.7個百分点至33.6%，部分得益於自營品的健康發展。2025年，公司將持續聚焦大單品策略，增加爆品數量，看好自營品方向的深耕將推動公司長期穩健發展。
風險提示
存在渠道拓展低於預期、消費低於預期以及短期投入增加影響獲利能力的風險。
