根据FOREXBNB的报道，东吴证券在其研究报告中宣布，对东方甄选（01797）维持“买入”评级。该机构认为，东方甄选的主要业务运营正在逐步稳定，并且预计微信小店等新兴渠道将为公司带来额外的增长。由于出售与辉同行的财务影响，东吴证券调整了对公司FY2025-2026持续经营业务Non-IFRS净利润的预测，从10.65/11.37亿元调整至2.25/5.02亿元，并新增了FY2027的预测为6.95亿元，对应的FY2025-2027的市盈率（PE）分别为66/29/21倍。
东吴证券的主要观点如下：
事件：东方甄选在FY2025上半年的收入达到21.87亿元，同比下降9.3%，归属于母公司的净亏损为96.80百万元，调整后的净亏损为1.61百万元。如果不考虑出售与辉同行的财务影响（包括与辉同行产生的一次性开支和利润），FY2025上半年公司持续经营业务的净利润为32.7百万元。
多渠道策略持续推进，期待微信小店贡献增量
在FY25H1，东方甄选的自营产品及直播电商GMV达到48亿元，公司继续推进多渠道策略：新开设的“东方甄选生鲜号”抖音账号日GMV连续数月超过2百万元；在天猫、微信、拼多多等平台的店铺实现了稳步增长；在新东方学习中心通过自动售卖机销售产品。公司自有APP渠道表现突出，FY25H1的GMV占总GMV的13.6%，已付费会员达到22.83万人，同比增长84%，单个用户的平均贡献稳步提升，显示出用户的高粘性和忠诚度。在新渠道方面，建议关注微信小店送礼功能带来的变化，根据公司业绩会，东方甄选微信小店送礼功能的日GMV已突破百万元，其后续销售表现值得关注。
深耕供应链，自有品继续驱动公司稳健发展
东方甄选已成功推出多条具有市场竞争力的自营产品线，包括保健食品、宠物食品、新中式服装等，并取得了优异的表现和业绩。在FY25H1，公司自有品的GMV占总GMV的约37%，截至2024年11月30日，自营品的数量已超过600个（FY2024为488个）。FY25H1公司的毛利率同比提升了0.7个百分点至33.6%，部分得益于自营品的健康发展。2025年，公司将继续聚焦大单品策略，增加爆品数量，看好自营品方向的深耕将推动公司长期稳健发展。
风险提示
存在渠道拓展低于预期、消费低于预期以及短期投入增加影响盈利能力的风险。
