根据FOREXBNB的报道，中金公司在其发布的研究分析中表达了对东方甄选（01797）自营品牌和多渠道战略的积极看法，并保持了“行业领先”的评级。由于对增长预期的提高和市场风险偏好的改善，中金公司将目标价格大幅上调74%，达到20港元。然而，考虑到自营产品收入占比的增长速度低于预期，中金公司将FY25/26的收入预测分别下调至38.3亿元和45.1亿元，降幅分别为32.9%和28.8%；同时，调整后的归母净利润预测也分别下调至1.51亿元和2.27亿元，降幅为28.4%和39.8%。
东方甄选公布的1HFY25财务业绩显示：在可比基础上，持续经营业务的收入同比下降了9.3%，降至21.9亿元，而经调整的归母净亏损为190.5万元，这与中金公司的预期基本一致。根据业绩公告，如果不考虑与辉同行出售的财务影响，公司在报告期内的持续经营业务收入约为20亿元，净利润约为3,270万元。
中金公司的主要观点包括：
多平台和多矩阵战略增强了业务的弹性。
在1HFY25期间，自营产品和直播业务的收入GMV为47.6亿元，同比下降了16.2%，但在与辉同行出售的背景下，这一降幅被认为是相对可控的。公司的多渠道战略推动了自营产品的快速增长，1HFY25自营产品GMV占总GMV的比例达到了37.0%，成为公司增长的主要驱动力；自营产品的种类也在不断增加，SKU从FY24的488款增加到了600款。
在线上渠道方面，除了在抖音平台的传统优势外，公司还计划利用微信“蓝包”上线一级入口的机会，加强在微信电商生态中的布局。同时，公司自有APP的战略布局进展迅速，品类覆盖不断扩大，通过各种营销活动增加会员数量和活跃度，自有APP的GMV占比达到了13.6%。公司也开始探索线下渠道，通过新东方学习中心设置自动售卖机来销售产品。
展望FY25，随着与辉同行剥离影响的逐渐消化，线上和线下多渠道、多平台、多矩阵的持续发力，中金公司将全年GMV预测从73亿元上调至78亿元。
自营业务的经营健康状况持续改善。
在1HFY25，公司持续经营业务的毛利率为33.6%，同比提升了约0.7个百分点；其中，自营产品的毛利率环比回升明显，这主要是由于减少了打折促销力度以及高毛利自营产品类别占比的提高。在当期，公司录得净亏损9,650万元；在剔除出售与辉同行所产生的一次性开支后，存续业务录得净利润3,270万元，净利率约为2%。
风险因素包括：直播电商行业竞争的加剧以及自营产品表现不及预期。
